圖：金價(jià)與美匯指數(shù)

　　特朗普宣布對華大加關(guān)稅，連同美聯(lián)儲鮑威爾“鷹派”發(fā)聲，表示維持觀望立場，將優(yōu)先控通脹，并否認(rèn)存在“美聯(lián)儲托底”的可能性等，全球市場繼續(xù)受累。連鎖反應(yīng)下的流動性危機(jī)持續(xù)，美股跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，避險(xiǎn)情緒加深。

　　近期美國政策的不確定風(fēng)險(xiǎn)下，美股、美元乃至曾被視作“零風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”的美國國債均屢次出現(xiàn)恐慌性拋售，陷入20多年來最大跌幅，令美債收益率暴漲。顯示市場對美債為避險(xiǎn)資產(chǎn)和美元資產(chǎn)的信心出現(xiàn)危機(jī)。

　　金價(jià)與美匯走勢背馳

　　在避險(xiǎn)需求持續(xù)，更多資金轉(zhuǎn)入其他避險(xiǎn)資產(chǎn)，帶動金價(jià)創(chuàng)新高。歷經(jīng)最初受流動性風(fēng)險(xiǎn)但在拖累的調(diào)整后，金價(jià)勁升。4月16日，金價(jià)突破前期高點(diǎn)，沖上3300美元關(guān)口，17日盤中一度觸及3357美元。同時(shí)，觀察近期的反彈狀況，國際金價(jià)與美匯指數(shù)走勢已顯現(xiàn)很明顯的負(fù)相關(guān)性，料未來金價(jià)可受更多支撐。

　　首先，近期市場波動顯示美元信用體系正在弱化。同時(shí)當(dāng)前關(guān)稅系列動作或?qū)⑾魅趺绹?jīng)濟(jì)，連同美債收益率的持續(xù)提升或使美國政府“政府債務(wù)壓力”增加等，或動搖美元全球儲備貨幣的地位，加速“去美元化”進(jìn)程。在綜合背景下，多數(shù)投資者或不再視美債及其他美元資產(chǎn)為避險(xiǎn)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而需要配置其他具更穩(wěn)定的避險(xiǎn)屬性的資產(chǎn)。

　　其次，在美國系列動作下，新興市場國家更會選擇在外匯儲備中淡化對美元及其金融產(chǎn)品的配置與依賴，各國央行購金動作也或會繼續(xù)，都將成為黃金的驅(qū)動因素。

　　有報(bào)告顯示，盡管美元在全球外匯儲備中仍占主導(dǎo)地位，但其份額已從2015年的66%降至2024年三季度的不足58%，10年累計(jì)下滑超過8個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，美債吸引力顯著下降，2024年外資官方部門淨(jìng)賣出600億美元。歐元、黃金和部分非核心貨幣正成為央行多元化配置的新方向。

　　黃金避險(xiǎn)地位或超越美元

　　此外，黃金作為全球廣泛可接受的支付手段，又與其他資產(chǎn)類別具有低相關(guān)性，乃至負(fù)相關(guān)性，在投資組合中有助于提高夏普比率（評估投資組合報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系），可更好的應(yīng)對市場波動。故料黃金或逐漸成為更多人的第一選擇，避險(xiǎn)地位或會超越美元資產(chǎn)，有望持續(xù)受益。

　　總結(jié)本周，滬指累升42點(diǎn)或1.3%。港股按周升481點(diǎn)或2.3%，在20868點(diǎn)至21603點(diǎn)間波動，上下波幅735點(diǎn)。美國3月零售銷售按月增長由2月的0.2%顯著加快至1.4%，創(chuàng)兩年最大升幅并符預(yù)期，顯示消費(fèi)者在對等關(guān)稅措施公布前搶先購買汽車，期內(nèi)扣除汽車和汽油的銷售增加0.8%，升幅亦大過預(yù)期的0.6%。另外，美國3月份工業(yè)生產(chǎn)按月轉(zhuǎn)跌0.3%，跌幅大過預(yù)期的0.2%。美3月零售銷售按月增加1.4%，預(yù)期為升1.3%。下周關(guān)注數(shù)據(jù)：4月23日美國將公布MBA抵押貸款申請活動指數(shù)及服務(wù)業(yè)PMI。4月24日美國將公布初請失業(yè)金人數(shù)。（作者為香港股票分析師協(xié)會主席，證監(jiān)會持牌人士，未持有上述股份）