美國終宣布對智能手機、筆記型電腦、半導體等20類中國輸美電子產品豁免“對等關稅”。惟政策放寬背后仍隱藏不確定性──美國政府強調，中國電子產品仍需繳納3月起實施的20%“芬太尼關稅”，并暗示或推出新一輪針對性關稅。市場分析指，此輪豁免實際是為企業(yè)提供3至5年的產業(yè)鏈調整窗口，投資者仍需警惕政策風險。

　　此次豁免可使美國消費者節(jié)省逾千億美元支出，蘋果公司（AAPL）為最大受益者，原因其iPhone生產成本將明顯降低；舜宇光學（02382）、聯(lián)想集團（00992）等硬件制造商出口競爭力有望提升；半導體設備商ASMPT（00522）等或將迎來訂單增長預期。

　　小米性價比優(yōu)勢強

　　短期看，關稅放寬政策望刺激科技板塊估值修復。港股方面，舜宇光學手機鏡頭市占率全球第一、小米集團（01810）性價比優(yōu)勢強，或將成為板塊反彈的先鋒。美股方面，蘋果及半導體ETF（SOXX）亦展現不俗的買盤支持。

　　白宮表示，豁免旨在推動制造業(yè)回流，未來或可啟動半導體“國家安全調查”。面對政策市的高波動特征，建議投資者采取“攻守兼?zhèn)洹辈呗裕喝鐚?0%至40%倉位配置于美債、貨幣基金。既可對沖股市下行風險，又能獲取穩(wěn)定利息；近日金價屢創(chuàng)新高，投資者可透過黃金ETF或金礦股實現靈活配置，保守者則可選擇實物黃金。

　　特朗普政府的關稅政策其實違背了經濟學上的“比較優(yōu)勢”理論，強行重構供應鏈將會引發(fā)一連串的負面效應。若關稅戰(zhàn)持續(xù)升級，則可能達至“雙輸”的局面。近期美債收益率曲線一度出現倒掛，亦預示經濟衰退概率正在上升，投資者需在資產組合上嚴守止賺及止蝕的紀律。

　?。ㄗ髡邽橹赂蛔C券研究部分析師、證監(jiān)會持牌人士，并沒持有上述股份）