圖：特朗普政府仍然十分重視對(duì)貿(mào)易伙伴行為的評(píng)估，以及為可能的關(guān)稅行動(dòng)做了充分鋪墊，投資者應(yīng)對(duì)特朗普政策的多變和靈活保持警惕。

　　2025年1月20日，特朗普宣誓就任美國(guó)第47任總統(tǒng)，就職演講側(cè)重點(diǎn)在收緊移民、放開能源生產(chǎn)、重振制造業(yè)三大方面，將美國(guó)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)問(wèn)題置于更加靠前的位置，之后才是關(guān)稅、提高政府效率，以及其他非經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)容，但這并不意味著中美關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)解除。

　　特朗普還發(fā)布了一份“優(yōu)先事項(xiàng)”，涉及美國(guó)安全、經(jīng)濟(jì)與能源政策、政府機(jī)構(gòu)改革等。行政令方面，值得關(guān)注的是一份《“美國(guó)優(yōu)先”貿(mào)易政策》備忘錄，涉及對(duì)華貿(mào)易關(guān)系的評(píng)估，相關(guān)行動(dòng)將于2025年4月1日之前完成。

　　筆者預(yù)計(jì)，未來(lái)三個(gè)月特朗普仍會(huì)陸續(xù)發(fā)布新政策，可能涉及擴(kuò)大住房供給、削減政府開支、削減監(jiān)管政策數(shù)量、制定預(yù)算支出計(jì)劃、減稅、關(guān)稅等。

　　從特朗普演說(shuō)看政策優(yōu)次

　　特朗普就職演講中涉及的政策內(nèi)容基本符合預(yù)期，即符合其競(jìng)選期間及當(dāng)選后在公開場(chǎng)合的表態(tài)。具體來(lái)看，移民政策被置于首位，但其中提及的政策，如遣返非法移民、恢復(fù)“留在墨西哥”（Remain in Mexico）政策等，都在預(yù)期之內(nèi)。其次是抗擊通脹與加大能源開采相關(guān)內(nèi)容。特朗普表達(dá)了對(duì)抗通脹的目標(biāo)，但其將通脹問(wèn)題與能源價(jià)格關(guān)聯(lián)，繼而發(fā)表了一系列鼓勵(lì)能源生產(chǎn)的言論，如宣布進(jìn)入能源緊急狀態(tài)、重新填滿能源儲(chǔ)備、鼓勵(lì)能源出口等。再次是重振制造業(yè)，通過(guò)結(jié)束綠色新政以拯救傳統(tǒng)汽車制造。最后才是關(guān)稅、提高政府效率及其他非經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的內(nèi)容。其中，對(duì)外政策的強(qiáng)硬和擴(kuò)張性受到關(guān)注，例如其提到打造最強(qiáng)軍隊(duì)、將墨西哥灣改名“美國(guó)灣”、收回巴拿馬運(yùn)河等，但多數(shù)主張實(shí)際上已出現(xiàn)在其競(jìng)選后的公開表態(tài)中。

　　對(duì)比2017年特朗普第一任期的就職演講，本次演講更務(wù)實(shí)，談及的政策更加具象?；仡?017年1月20日的就職演講，特朗普更多地是在闡述他的競(jìng)選理念和未來(lái)的施政方向，圍繞“美國(guó)優(yōu)先”的主旨進(jìn)行了相對(duì)宏大的敘事，缺乏詳細(xì)的政策主張；籠統(tǒng)地提到“關(guān)于貿(mào)易、稅收、移民、外交事務(wù)的每一個(gè)決定都將使美國(guó)工人和美國(guó)家庭受益”；提出一些較寬泛的目標(biāo)，如重建基礎(chǔ)設(shè)施、恢復(fù)經(jīng)濟(jì)等。相較之下，本次演講更詳細(xì)地描述了當(dāng)前面臨的危機(jī)，如邊境安全、通貨膨脹、公共衛(wèi)生系統(tǒng)失效等，同時(shí)提出更具體的政策和行動(dòng)計(jì)劃。

　　本次演講著墨較少的領(lǐng)域是關(guān)稅、減稅及削減支出。關(guān)稅方面，沒(méi)有提及任何具體的關(guān)稅舉措，也沒(méi)有提及“中國(guó)”，只提到了將成立“對(duì)外稅務(wù)局”。有關(guān)減稅和削減政府開支的內(nèi)容，也基本沒(méi)有提及，只提到設(shè)立政府效率部，但這并不意味著關(guān)稅部分不重要，可能只是因?yàn)檫@部分內(nèi)容不是美國(guó)民眾最為關(guān)切或者最有“故事性”的。

　　例如，由于關(guān)稅可能加劇美國(guó)的通脹乃至滯脹壓力，這次演講沒(méi)有過(guò)多涉及。然而，特朗普在演講后很快宣布，將從2月1日起對(duì)從加拿大和墨西哥進(jìn)口的商品征收25%的關(guān)稅。又如，在“去監(jiān)管”和減少政府支出方面，可能大多數(shù)民眾對(duì)此相對(duì)“無(wú)感”，但特朗普隨后立刻通過(guò)行政令，撤銷了近80項(xiàng)拜登政府的行政命令，包括實(shí)施聯(lián)邦法規(guī)凍結(jié)以控制官僚體系、解雇部分不合格聯(lián)邦官員并暫停國(guó)稅局新員工招聘等，仍在積極兌現(xiàn)相關(guān)競(jìng)選承諾。

　　據(jù)白宮網(wǎng)站，1月20日特朗普就職后當(dāng)日，發(fā)布了一份“優(yōu)先事項(xiàng)”，以及46項(xiàng)“總統(tǒng)行動(dòng)”（Presidential Actions），這些行動(dòng)涵蓋了各類行政令、備忘錄等。值得關(guān)注的文件包括：

　　《特朗普總統(tǒng)的“美國(guó)優(yōu)先”優(yōu)先事項(xiàng)》。這份文件可視為特朗普新政的“總則”，內(nèi)容基本符合就職演講的框架，將任期內(nèi)的優(yōu)先事項(xiàng)分為四大方面：1）保障美國(guó)安全：包括加強(qiáng)邊境安全、結(jié)束非法移民的庇護(hù)政策、恢復(fù)“留在墨西哥”政策、修建邊境墻、暫停難民安置等措施。2）經(jīng)濟(jì)與能源政策：取消拜登政府的氣候政策，簡(jiǎn)化能源生產(chǎn)許可，退出《巴黎氣候協(xié)定》，推動(dòng)美國(guó)能源獨(dú)立。3）改革政府機(jī)構(gòu)：凍結(jié)非必要領(lǐng)域的官僚招聘，暫停未生效的激進(jìn)法規(guī)，提高政府效率。4）恢復(fù)美國(guó)價(jià)值觀：保護(hù)傳統(tǒng)性別觀念，以適當(dāng)方式紀(jì)念美國(guó)歷史等。

　　《為美國(guó)家庭提供緊急價(jià)格減免并戰(zhàn)勝生活成本危機(jī)》備忘錄。文件具體提到了燃料、食品、住房、汽車、醫(yī)療保健、公用事業(yè)和保險(xiǎn)等商品和服務(wù)的成本上升問(wèn)題，并提出了五個(gè)具體舉措：1）降低住房成本并擴(kuò)大住房供應(yīng)；2）消除不必要的行政費(fèi)用和增加醫(yī)療保健成本的尋租行為；3）取消提高家用電器成本的不合理要求；4）為美國(guó)工人創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，包括吸引失業(yè)工人重返勞動(dòng)力市場(chǎng)；5）撤銷增加食品和燃料成本的有害“氣候”政策。此外，該備忘錄規(guī)定，總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)政策助理每30日需向總統(tǒng)報(bào)告這些舉措的實(shí)施情況。

　　留意4月前公布的貿(mào)易調(diào)查

　　《宣布國(guó)家能源緊急狀態(tài)》行政令。文件強(qiáng)調(diào)了美國(guó)面臨的能源供應(yīng)不足、基礎(chǔ)設(shè)施薄弱和外國(guó)威脅等問(wèn)題。命令要求各行政部門和機(jī)構(gòu)利用緊急權(quán)力加快國(guó)內(nèi)能源資源的開發(fā)、生產(chǎn)、運(yùn)輸和精煉，推動(dòng)能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，簡(jiǎn)化審批流程，并協(xié)調(diào)《瀕危物種法》和《清潔水法》等相關(guān)法規(guī)的執(zhí)行，以保障國(guó)家能源安全、降低能源價(jià)格，并支持美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和國(guó)防需求。

　　《“美國(guó)優(yōu)先”貿(mào)易政策》備忘錄。文件要求調(diào)查美國(guó)貿(mào)易逆差、“不公平”貿(mào)易行為和匯率政策，評(píng)估與加拿大、墨西哥和中國(guó)的貿(mào)易關(guān)系，并對(duì)現(xiàn)有貿(mào)易協(xié)定進(jìn)行審查和修訂。文件分為四個(gè)部分，其中第三部分單列“與中國(guó)的貿(mào)易關(guān)系”，涉及評(píng)估中美經(jīng)濟(jì)貿(mào)易協(xié)議、是否“通過(guò)第三國(guó)規(guī)避貿(mào)易限制”以及評(píng)估永久正常貿(mào)易關(guān)系（PNTR）等。備忘錄要求相關(guān)部門在2025年4月1日之前提交報(bào)告，包括貿(mào)易逆差調(diào)查、關(guān)稅豁免評(píng)估、中美貿(mào)易協(xié)議審查、出口管制體系評(píng)估等。

　　首日行政令可能只是“百日新政”的一部分，預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月特朗普仍會(huì)陸續(xù)發(fā)布新的政策。回顧2017年，特朗普1月20日上任首日發(fā)布的政策（廢除奧巴馬醫(yī)改、美國(guó)能源優(yōu)先、退出TPP等），只是其百日新政的小部分的內(nèi)容；其上任后截至2017年4月，都在陸續(xù)發(fā)布新的政策。

　　特朗普在第二任期更有經(jīng)驗(yàn)、上任前的準(zhǔn)備更充分，首日公布的政策在“百日新政”中的占比可能更大。不過(guò)，對(duì)于首日演講以及行政令涉及不多的內(nèi)容，如擴(kuò)大住房供給、削減政府開支、削減監(jiān)管政策數(shù)量、制定預(yù)算支出計(jì)劃、減稅、關(guān)稅等，都有可能在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)有所行動(dòng)。

　　警惕特朗普政策的多變

　　尤其值得注意的是，盡管近期中美積極信號(hào)增多，但關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)并未解除。中美高層1月17日通話以后，中美關(guān)系緩和及美國(guó)對(duì)華關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)降溫的預(yù)期上升，人民幣匯率也在1月21日升至7.2798，創(chuàng)近一個(gè)月（12月13日）以來(lái)最強(qiáng)表現(xiàn)。此外，特朗普就職演講中并未提出具體的關(guān)稅政策，甚至并不提及“中國(guó)”，也可能進(jìn)一步強(qiáng)化樂(lè)觀預(yù)期。但正如最新“美國(guó)優(yōu)先”貿(mào)易政策備忘錄所示，特朗普政府仍然十分重視對(duì)貿(mào)易伙伴行為的評(píng)估，以及為可能的關(guān)稅行動(dòng)做了充分鋪墊。

　　投資者應(yīng)對(duì)特朗普政策的多變和靈活保持警惕。正如2017年特朗普上任初期，曾表示希望與中國(guó)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域加強(qiáng)合作。2017年4月，中美高層在佛羅里達(dá)州海湖莊園會(huì)晤后，雙方同意啟動(dòng)中美經(jīng)濟(jì)合作“百日計(jì)劃”，希望通過(guò)對(duì)話解決所謂的貿(mào)易“不平衡”問(wèn)題。但2017年8月，特朗普啟動(dòng)對(duì)華“301調(diào)查”，其后貿(mào)易政策出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變。

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