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林清軒赴港IPO:高毛利背后的單品依賴與高端化信任危機(jī)

2025-06-11 14:13:42大公快消
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  日前,國貨高端護(hù)膚品牌“林清軒”母公司上海林清軒生物科技股份有限公司,正式向港交所遞交招股書,計(jì)劃主板上市。如果該公司成功上市,林清軒或?qū)⒊蔀楦酃?ldquo;國貨高端護(hù)膚第一股”。
 
  然而,在這片繁榮景象的背后,價(jià)格體系混亂、質(zhì)量參差不齊等問題也環(huán)繞著林清軒……
 
  連續(xù)11年霸榜的面部精華油產(chǎn)品
  毛利率超80%
 
  自2003年創(chuàng)立以來,林清軒憑借著獨(dú)特的品牌定位和產(chǎn)品特色,在競爭激烈的護(hù)膚市場中逐漸嶄露頭角。其首創(chuàng)的山茶花抗皺修護(hù)精華油,成為了品牌的核心產(chǎn)品。
 
  與此同時(shí),林清軒也受到了資本關(guān)注。2020年,林清軒獲海納亞洲創(chuàng)投基金數(shù)億元A輪融資;2021年,其獲未來資產(chǎn)數(shù)億元B輪融資。
 
  在拿到第二輪融資的3年后,林清軒還獲得了資本明星雅戈?duì)柤瘓F(tuán)董事長李如成拋出的橄欖枝,在2024年8月完成由雅戈?duì)栴I(lǐng)投的B+輪融資;同月,雅戈?duì)柍止闪智遘幑煞?.491%,成為其第四大股東。
 
  隨著消費(fèi)者對國貨美妝品牌的認(rèn)可度與信任度日益增長,林清軒的產(chǎn)品銷量與日俱增。招股書顯示,截至2024年12月31日,林清軒精華油累計(jì)銷量突破3000萬瓶,并且按全渠道總零售額計(jì),自2014年以來已連續(xù)11年在所有面部精華油產(chǎn)品中位居全國榜首。


 
  從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看,林清軒業(yè)績表現(xiàn)可謂是“亮眼”。招股書顯示,2022年至2024年,公司營收分別為6.91億元、8.05億元和12.1億元,呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的態(tài)勢,復(fù)合年增長率達(dá)到了32.5%。在2024年,林清軒的凈利潤達(dá)到約為1.87億,相較于2023年的8451.8萬元,同比增長121%。


 
  值得一提的是,林清軒的毛利率也從2022年的78%提升至2024年的82.5%。
 
  但是,在產(chǎn)品矩陣方面,林清軒的精華油占據(jù)了近三年公司整體業(yè)績的三到四成。招股書顯示,2022年-2024年,林清軒旗下精華油分別實(shí)現(xiàn)收入約2.18億元、2.84億元、4.48億元,分別占總體收入的31.5%、35.3%、37.0%。不僅如此,近三年精華油的毛利率分別高達(dá)81.7%、84.6%、85.3%。



 
  要知道,在2024年,被稱為全球規(guī)模最大的透明質(zhì)酸生產(chǎn)商華熙生物的毛利率為74.1%,而雅詩蘭黛在2024財(cái)年的毛利率則是71.76%。
 
  在如此高的毛利率背后,林清軒的營銷費(fèi)用也在不斷攀升。
 
  研發(fā)投入失衡
  線下擴(kuò)張遇阻
 
  招股書顯示,該公司銷售及分銷開支從2022年的3.12億元激增至2023年的6.85億元,其中營銷及推廣費(fèi)用占比超五成,2024年更是達(dá)到約3.65億元,占總收入30%,同比增長95%。
 
  然而,林清軒在研發(fā)方面的投入并不算高。盡管林清軒宣稱山茶花精華油平均每2.5年更新一次,且截至目前累計(jì)獲得86項(xiàng)專利(其中37項(xiàng)為發(fā)明專利),但其在2022年、2023年及2024年的研發(fā)成本分別為2110萬元、1970萬元和3040萬元。


 
  不僅如此,林清軒采取的OMO(線上線下融合)模式,也讓其渠道面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。
 
  據(jù)了解,林清軒的精華油產(chǎn)品天貓旗艦店精華油品類多次登頂,2024年線上收入達(dá)7.14億元(占比59.1%),復(fù)購率34.6%高于行業(yè)均值。但其門店數(shù)量從2022年的366家增至2024年的506家(超95%位于商場),但線下收入占比從54.7%降至40.8%。
 
  值得關(guān)注的是,2024年林清軒布局CS渠道(化妝品連鎖店),拓展50余家代理商覆蓋近4000家門店,試圖通過下沉市場尋找新增量。
 
  然而,以“高端國貨”自居的林清軒,依然飽受品牌溢價(jià)的爭議。
 
  在招股書中,林清軒的“野心”可以說是顯而易見,其在招股書中直言要“與國際大牌同場競技”。從價(jià)格來看,林清軒一路提價(jià),據(jù)中國商報(bào)等報(bào)道,其明星產(chǎn)品山茶花精華油初代定價(jià)377元/30ml,后續(xù)不斷漲價(jià),奢寵系列更是邁入千元價(jià)位。
 
  在今年“6·18”大促期間,一套包含30ml抗皺精華油、150ml柔膚液與50g時(shí)光面霜的護(hù)膚品,優(yōu)惠前價(jià)格為2529元,折后仍高達(dá)1899元。


 
  針對產(chǎn)品定價(jià)、產(chǎn)品研發(fā)等問題,大公快消向林清軒創(chuàng)始人、董事長孫春來以及相關(guān)負(fù)責(zé)人分別發(fā)出了采訪函,但截至目前仍未得到回復(fù)。
 
  需要注意的是,旗下產(chǎn)品價(jià)格直追甚至超越國內(nèi)外一線大牌的林清軒,卻因宣傳問題受到相關(guān)部門處罰。
 
  創(chuàng)始人又是CAACA副會長
  產(chǎn)品抗衰誰說了算?
 
  2025年2月18日,北京市朝陽區(qū)市場監(jiān)督管理局對林清軒關(guān)聯(lián)公司上海春椿化妝品銷售有限公司北京市朝陽東三環(huán)中路分公司作出行政處罰。根據(jù)行政處罰決定書,該門店在2024年9月初至10月23日期間,經(jīng)營場所的2塊廣告燈箱中使用了“林清軒山茶花抗老修護(hù)專家”的廣告宣傳字樣,而所涉及的品牌系列化妝品均無抗老功效。此外,該店鋪廣告牌提及的“抗衰慕斯”服務(wù)項(xiàng)目,所使用的兩款化妝品也無抗衰功效。最終,相關(guān)部門以違反廣告法為由,對該公司處以2.1萬元的罰款。


 
  面對這一處罰,林清軒創(chuàng)始人孫來春于2月26日在微博連發(fā)三條信息,并稱“我們有明確的藥監(jiān)局審批的功效‘抗皺,修護(hù),緊致’等等,但在門店寫成‘抗老’是不符合法規(guī)的,要整改,但絕對不是個(gè)別網(wǎng)絡(luò)聲稱的‘林清軒沒有抗老功效’就成了被網(wǎng)暴的對象,有用詞錯(cuò)誤,我們堅(jiān)決整改,不應(yīng)該被群毆,作為22年的國貨品牌,堅(jiān)守全產(chǎn)業(yè)鏈、持續(xù)投入科研,愿意做長期主義品牌,愿意接受媒體監(jiān)督,愿意和海內(nèi)外同行一起發(fā)展。”


 
  同時(shí),面對北京市朝陽區(qū)監(jiān)管局的處罰,林清軒方面提供了由北京國妝科創(chuàng)自然科學(xué)研究院集團(tuán)有限公司出具的《中國抗衰老促進(jìn)會化妝品產(chǎn)業(yè)分會(又稱“CAACA”“抗老修護(hù)專家”專家評審結(jié)論》(以下簡稱《評審結(jié)論》),以及由中國抗衰老促進(jìn)會化妝品產(chǎn)業(yè)分會作出的《證明函》及由中國抗衰老促進(jìn)會作出的《關(guān)于同意成立中國抗衰老促進(jìn)會化妝品產(chǎn)業(yè)分會的批復(fù)》(中抗衰會[2021]18號)(以下簡稱《批復(fù)》)。
 
  其中,《證明函》提到,“北京國妝科創(chuàng)自然科學(xué)研究院集團(tuán)有限公司為中國抗衰老促進(jìn)會化妝品產(chǎn)業(yè)分會認(rèn)可的第三方評價(jià)機(jī)構(gòu)、具備化妝品認(rèn)定與評價(jià)能力,于2023年12月12日發(fā)布上海林清軒生物科技有限公司‘抗老修護(hù)專家’專家評審結(jié)論文件,為本會認(rèn)可的結(jié)論。”《批復(fù)》表示:“經(jīng)我會第二屆常務(wù)理事會審議,符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)及要求,同意成立中國抗衰老促進(jìn)會化妝品產(chǎn)業(yè)分會。”
 
  但事實(shí)上,中國抗衰老促進(jìn)會及其同意成立的中國抗衰老促進(jìn)會化妝品產(chǎn)業(yè)分會不具備化妝品功效評價(jià)與認(rèn)定的業(yè)務(wù)范圍。北京國妝科創(chuàng)自然科學(xué)研究院集團(tuán)有限公司作為一家有限責(zé)任公司,對化妝品的認(rèn)定與評價(jià)不應(yīng)超出國家藥品監(jiān)督管理總局發(fā)布的《化妝品分類規(guī)則和分類目錄》、《化妝品功效宣稱評價(jià)規(guī)范》規(guī)定的功效宣稱范圍。
 
  不僅如此,孫來春不僅是林清軒的創(chuàng)始人,其同時(shí)還是中國抗衰老促進(jìn)會化妝品產(chǎn)業(yè)分會副會長,林清軒還是該分會的理事單位,北京國妝科創(chuàng)自然科學(xué)研究院則是該分會的發(fā)起單位。
 
  除了虛假宣傳,林清軒還曾陷入客服風(fēng)波。據(jù)時(shí)代周報(bào)等媒體報(bào)道,2024年下半年,有消費(fèi)者向林清軒官方旗艦店客服催促后臺物流更新時(shí),遭到客服“急著投胎啊”“不要就退款,林清軒不差你一個(gè)人的”等惡劣回復(fù)。
 
  事件發(fā)生后,林清軒在官方微博兩度發(fā)布聲明,稱客服的服務(wù)態(tài)度問題是管理失職,正在逐一主動聯(lián)系相關(guān)用戶,提供詳細(xì)溝通并落實(shí)專屬賠償方案。隨后,林清軒發(fā)布了《關(guān)于對道歉聲明中客服溝通問題的調(diào)查及處理結(jié)果》,稱經(jīng)調(diào)查,公司確認(rèn)該名第三方公司客服,此前因不符合服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)已被辭退,但其在離職后利用原先職務(wù)之便繼續(xù)通過客服賬號回復(fù)用戶消息,導(dǎo)致部分用戶體驗(yàn)受到影響。
 
  對此,林清軒方面采取了兩項(xiàng)措施:一是強(qiáng)化安全管理與技術(shù)防護(hù),公司已立即升級并強(qiáng)化客服系統(tǒng)的安全措施,確保賬號管理更加嚴(yán)謹(jǐn),從根本上杜絕類似事件再次發(fā)生;二是針對涉事人員的非法操作行為,公司已報(bào)警并將全力配合警方調(diào)查,維護(hù)用戶和公司的合法權(quán)益。林清軒方面還補(bǔ)充說明,對受影響消費(fèi)者的賠償方案也正在積極洽談中。
 
  然而,消費(fèi)者對于林清軒的投訴并沒有消失。在黑貓投訴平臺,有不少消費(fèi)者稱林清軒拒絕退款,甚至退貨退款協(xié)商無果、客服承諾不兌現(xiàn)等。


 
  知名戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪在接受大公快消采訪時(shí)表示,從品牌定位和企業(yè)聲譽(yù)視角來看,這類負(fù)面事件對林清軒沖擊較大。林清軒定位高端國貨護(hù)膚品牌,強(qiáng)調(diào)品質(zhì)與功效。然而,宣傳違規(guī)被處罰以及“功效不符”“退款糾紛”等投訴,會動搖消費(fèi)者對其高端品質(zhì)和專業(yè)性的信任,讓消費(fèi)者質(zhì)疑品牌宣傳的真實(shí)性,導(dǎo)致品牌形象與高端定位產(chǎn)生偏差,削弱品牌在高端護(hù)膚市場的競爭力。
 
  詹軍豪進(jìn)一步表示,品牌定位一旦受損,企業(yè)將面臨諸多挑戰(zhàn)。一是市場份額可能縮減,消費(fèi)者會轉(zhuǎn)向其他口碑良好、定位相符的品牌;二是新客拓展難度加大,負(fù)面信息會阻礙潛在消費(fèi)者嘗試產(chǎn)品;三是營銷成本上升,企業(yè)需投入更多資源重塑品牌形象;四是供應(yīng)鏈和合作伙伴關(guān)系可能受影響,供應(yīng)商或渠道商對品牌信心下降,影響合作穩(wěn)定性和業(yè)務(wù)拓展。因此,林清軒需重視負(fù)面事件,及時(shí)整改,維護(hù)品牌定位和聲譽(yù)。
 
  在中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜看來,如果林清軒成功上市,其需解決的重點(diǎn)問題有以下幾點(diǎn):一是產(chǎn)品多元化,加大研發(fā)投入,開發(fā)更多具有競爭力的產(chǎn)品。二是品牌建設(shè),加強(qiáng)品牌宣傳和推廣,提升品牌知名度和美譽(yù)度。三是合規(guī)管理,加強(qiáng)內(nèi)部管理,確保宣傳和營銷活動符合法律法規(guī)。四是渠道拓展,加快線上渠道建設(shè),提升線上銷售占比。
 
  如今,林清軒正走在IPO的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),但對于這家以“高端國貨”為標(biāo)簽的品牌而言,如何平衡業(yè)績增長與品牌信任、如何在擴(kuò)張中夯實(shí)產(chǎn)品力與合規(guī)性,仍是林清軒必須直面的長期課題。
責(zé)任編輯:王杰
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