近年來(lái)，今世緣的經(jīng)營(yíng)壓力逐漸顯現(xiàn)，這一點(diǎn)從其營(yíng)收目標(biāo)的調(diào)整中便能窺見(jiàn)一斑。五年前提出的“2025年挑戰(zhàn)營(yíng)收150億”目標(biāo)已被悄然擱置，取而代之的是“2025年總營(yíng)收同步增長(zhǎng)5%-12%”的保守增長(zhǎng)預(yù)期。

 

　　財(cái)報(bào)顯示，2024年，今世緣實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約115.44億元，同比增長(zhǎng)14.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約34.12億元，同比增長(zhǎng)8.80%。
 

 

　　值得注意的是，今世緣在2023年業(yè)績(jī)報(bào)告中指出，根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)、錨定“2025年挑戰(zhàn)營(yíng)收150億”的既定戰(zhàn)略目標(biāo)，結(jié)合2023經(jīng)營(yíng)績(jī)效情況，公司確定2024年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為總營(yíng)收122億元左右，凈利潤(rùn)37億元左右。

 

　　不過(guò)，從2024年業(yè)績(jī)來(lái)看，今世緣無(wú)論是總營(yíng)收還是凈利潤(rùn)，均未達(dá)成年度目標(biāo)，甚至連2025的營(yíng)收目標(biāo)也更改了。

 

　　今世緣在2024年財(cái)報(bào)中表示：“2025年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為總營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)5%-12%，凈利潤(rùn)增幅略低于收入增幅，保持利潤(rùn)增長(zhǎng)與經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的動(dòng)態(tài)平衡。

 

　　然而，“5%-12%的營(yíng)收增長(zhǎng)目標(biāo)”也引起了投資者的質(zhì)疑。

 

　　5月7日，在今世緣2024年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，有部分投資者提出公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僬诜啪彛催_(dá)到2024年原定營(yíng)收122億元左右、凈利潤(rùn)37億元左右的目標(biāo)，公司今年如何達(dá)成2025年總營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)5%~12%的目標(biāo)？

 

　　今世緣對(duì)此回應(yīng)稱，近年來(lái)，白酒行業(yè)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)甚至縮量競(jìng)爭(zhēng)階段，行業(yè)增長(zhǎng)整體承壓，總體增速放緩。公司積極適應(yīng)市場(chǎng)變化趨勢(shì)，結(jié)合外部環(huán)境機(jī)會(huì)與威脅、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、自身定位以及內(nèi)部資源狀況，提出了適合自身發(fā)展的合理目標(biāo)，保持階段性區(qū)域性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，保障公司高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。

 

　　省外市場(chǎng)的拓展對(duì)于今世緣酒業(yè)未來(lái)的持續(xù)增長(zhǎng)至關(guān)重要，其表現(xiàn)也一直受到投資者的高度關(guān)注。

 

　　“貴公司下一步省外市場(chǎng)如何拓展？從哪幾個(gè)市場(chǎng)開(kāi)始拓展？當(dāng)前成效如何？”有投資者在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上發(fā)出疑問(wèn)。

 

　　今世緣指出，2024年，公司對(duì)省外市場(chǎng)進(jìn)行了進(jìn)一步分類規(guī)劃，最近又對(duì)省外銷售組織進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)整，將更多人力投向環(huán)江蘇重點(diǎn)板塊。根本目的就是聚力對(duì)周邊板塊市場(chǎng)進(jìn)行升維，提高板塊市場(chǎng)規(guī)模體量和占有率。

 

　　雖然今世緣對(duì)省外市場(chǎng)寄以重望，但其表現(xiàn)卻遠(yuǎn)未匹配戰(zhàn)略投入。

 

　　財(cái)報(bào)顯示，2024年，今世緣省外營(yíng)業(yè)收入達(dá)9.26億元，盡管同比增長(zhǎng)27.37%，但從總營(yíng)收占比來(lái)看，這一數(shù)字僅為8％左右。據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，今世緣省外營(yíng)收占比分別為6.89%、6.58%、7.2%，至今仍不足一成。
 

 

　　對(duì)于區(qū)域酒企而言，省外市場(chǎng)一直是其實(shí)現(xiàn)全國(guó)化的核心突破口。早在2014年上市之時(shí)，今世緣曾表示，公司將逐步擴(kuò)大國(guó)緣、今世緣及高溝品牌的市場(chǎng)份額，推進(jìn)全國(guó)化市場(chǎng)戰(zhàn)略。十多年過(guò)去，這一藍(lán)圖仍停留在紙上。

 

　　今世緣白酒類產(chǎn)品按照價(jià)位帶劃分產(chǎn)品檔次，特A+類為出廠指導(dǎo)價(jià)300元（含稅，下同）以上的產(chǎn)品，特A類為100—300元價(jià)位帶產(chǎn)品，A類為50—100元價(jià)位帶產(chǎn)品，B類為20—50元價(jià)位帶產(chǎn)品，C類、D類為20元以下價(jià)位帶產(chǎn)品，其他為非白酒產(chǎn)品。

 

　　從產(chǎn)品來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，今世緣特A+類、特A類以及A類產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約74.91億元、33.47億元、4.19億元，同比提升15.17%、16.61%、1.95%。相比之下，今世緣低端酒表現(xiàn)并不出彩，B類、C類、D類產(chǎn)品營(yíng)收均出現(xiàn)不同程度的下滑。
 

 

　　合同負(fù)債是檢驗(yàn)酒企健康狀況的關(guān)鍵指標(biāo)，代表了經(jīng)銷商向企業(yè)的打款意愿，是市場(chǎng)預(yù)期的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)，今世緣在這一指標(biāo)上的表現(xiàn)令人擔(dān)憂。

 

　　2024年末，今世緣合同負(fù)債15.93億元左右，同比減少33.6％，較上年末的24億元減少超8億元。
 

 

　　對(duì)此，今世緣方面對(duì)大公快消表示，公司踐行“廠商命運(yùn)共同體”理念，在廠家預(yù)收貨款難以取得比商家更好的利用效率與效益的情況下，不再要求經(jīng)銷商在正常訂單以外預(yù)交貨款。

 

　　“公司銷售主要是先款后貨模式，披露的合同負(fù)債金額為已收款待發(fā)貨金額，一方面公司后方保供能力增強(qiáng)，縮短了從打款到發(fā)貨的周期；另一方面，經(jīng)銷商自身也提高了安全儲(chǔ)備，在淡季訂貨更顯從容。這就使得期末預(yù)收貨款同比下降較多，進(jìn)而影響了當(dāng)期現(xiàn)金流的增速。”今世緣方面表示。

 

　　與合同負(fù)債下滑相伴的是存貨激增。2024年末，今世緣存貨達(dá)55.69億元左右，同比增長(zhǎng)11.46%。而2011年這一數(shù)據(jù)僅為7.78億元左右。存貨高企與合同負(fù)債萎縮形成鮮明對(duì)比，凸顯渠道困境。
 

 

　　在中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來(lái)，今世緣雖已邁入百億營(yíng)收門檻，但含金量不高。主要原因是省外市場(chǎng)貢獻(xiàn)占比過(guò)低，同時(shí)其在婚慶渠道的依賴度過(guò)高，呈現(xiàn)出“兩高一低”的問(wèn)題。盡管在江蘇省內(nèi)采取了低價(jià)策略以維持份額，但全國(guó)化布局尚未形成良性循環(huán)。綜合來(lái)看，今世緣的發(fā)展態(tài)勢(shì)并不樂(lè)觀。