2025年上半年,香港IPO市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng),共有44只新股上市,集資總額達(dá)1071億港元,按年增長(zhǎng)7倍,躍居全球IPO市場(chǎng)首位,而美國(guó)納斯達(dá)克上半年的IPO集資額約為713億港元,位列全球第二。香港IPO市場(chǎng)如同一匹黑馬逆勢(shì)狂奔,憑借政策紅利與前瞻布局成為全球資本新焦點(diǎn)。然而面對(duì)未來更多的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)與市場(chǎng)挑戰(zhàn),香港能否繼續(xù)維護(hù)現(xiàn)時(shí)的繁榮景象,關(guān)鍵仍在于進(jìn)一步把握自身優(yōu)勢(shì)與善用國(guó)家惠港政策紅利。
香港IPO市場(chǎng)火熱,得益于內(nèi)地與香港監(jiān)管層的深度協(xié)同。2024年4月,中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布五項(xiàng)資本市場(chǎng)對(duì)港合作措施,明確支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市,為“A+H”模式掃清制度障礙。同年10月,香港證監(jiān)會(huì)與港交所推出優(yōu)化新上市申請(qǐng)審批流程,市值預(yù)計(jì)至少100億港元且合規(guī)紀(jì)錄良好的企業(yè),兩家監(jiān)管機(jī)構(gòu)各自的監(jiān)管評(píng)估將在不多于30個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)完成。這一政策組合拳直接推動(dòng)了企業(yè)上市效率的提升——以寧德時(shí)代為例,其從遞交申請(qǐng)到完成備案僅25天,刷新H股上市紀(jì)錄,而傳統(tǒng)流程平均耗時(shí)6個(gè)月以上。政策的精準(zhǔn)發(fā)力,不僅降低了企業(yè)的合規(guī)成本,更釋放出支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)跨境融資的明確信號(hào),吸引大量?jī)?nèi)地行業(yè)龍頭選擇來港作為第二上市。
創(chuàng)新企業(yè)成集資主力軍
此外,監(jiān)管協(xié)同性進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)的包容性。中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求H股發(fā)行人同步在A股披露重大信息,而港交所則對(duì)符合條件的企業(yè)豁免部分本地化治理要求(如執(zhí)行董事常駐香港),這種差異化安排既保障了信息披露的透明度,又減少了企業(yè)運(yùn)營(yíng)負(fù)擔(dān)。政策紅利的疊加效應(yīng),使得香港成為不少內(nèi)地企業(yè)尤其是科技創(chuàng)新型企業(yè)的上市集資首選地。數(shù)據(jù)顯示,2025年上半年在香港進(jìn)行IPO的企業(yè)中,科技、消費(fèi)、醫(yī)藥三大行業(yè)占比超70%。
在生成式AI技術(shù)爆發(fā)的背景下,人工智能等創(chuàng)新企業(yè)扎堆向港交所遞交招股書并實(shí)現(xiàn)上市,成為香港IPO的“主力軍”,不少人將香港市場(chǎng)視為一個(gè)“科技巨頭”的聚集地,投資者希望通過這里獲得更多投資科技股的機(jī)會(huì)。這一趨勢(shì)與港交所推出的“科企專線”密切相關(guān),通過為特專科技和生物科技公司提供上市前指引,港交所有效降低了創(chuàng)新企業(yè)的上市門檻,強(qiáng)化了其作為科技企業(yè)上市首選地的吸引力。截至2025年6月,港交所第18A章下的生物科技公司增至73家,人工智能、信息技術(shù)等領(lǐng)域的融資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大,創(chuàng)新醫(yī)療保健和科技公司的比例還會(huì)進(jìn)一步提高,顯示出香港金融市場(chǎng)對(duì)前沿科技的前瞻性布局。
香港IPO市場(chǎng)的繁榮,離不開全球資本流動(dòng)格局的深刻變化。今年上半年,全球IPO活動(dòng)整體低迷,但研究發(fā)現(xiàn),內(nèi)地與香港IPO活動(dòng)在全球的占比上升。其中,今年上半年香港IPO活動(dòng)表現(xiàn)搶眼,貢獻(xiàn)全球總集資額的24%,與A股合計(jì)占全球總集資額的33%。這一反差的背后,是全球投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)?復(fù)蘇的信心,以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)下資金回流亞洲市場(chǎng)的趨勢(shì)。有研究指出,中資企業(yè)回流成為港股?復(fù)蘇的核心動(dòng)力,許多原本計(jì)劃赴美上市的內(nèi)地企業(yè),因?yàn)槊绹?guó)的政策不確定性,決定來港上市。日前有外媒報(bào)道,先后放棄在美國(guó)及英國(guó)上市的內(nèi)地服裝電商平臺(tái),正計(jì)劃在港上市集資,凸顯香港在全球資本配置中的戰(zhàn)略價(jià)值。
此外,港股的流動(dòng)性改善進(jìn)一步增強(qiáng)了其吸引力。今年上半年,恒生指數(shù)年內(nèi)累計(jì)上漲20%,恒生科技指數(shù)上漲18.68%,市場(chǎng)情緒的回暖帶動(dòng)認(rèn)購(gòu)新股熱潮重現(xiàn)。此外,港交所通過優(yōu)化交易系統(tǒng)、提升信息披露透明度等舉措,進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)的高效運(yùn)作能力,凸顯香港在全球主要資本市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。羅兵咸永道預(yù)測(cè),今年香港IPO集資額可達(dá)2000至2200億元,可望超越紐約重奪年度IPO集資額全球第一位。而畢馬威表示,目前港交所正處理約210宗上市申請(qǐng),創(chuàng)歷史新高,估計(jì)今年香港IPO集資額將達(dá)到2000至2500億元。
盡管香港IPO市場(chǎng)展現(xiàn)出強(qiáng)勁動(dòng)能,但也面臨多重挑戰(zhàn)。如港交所需在吸引中小創(chuàng)新企業(yè)與維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性之間找到平衡點(diǎn),如香港IPO市場(chǎng)面臨紐約、倫敦等國(guó)際金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。此外,雖然內(nèi)地與香港的監(jiān)管協(xié)同已取得階段性成果,但跨境資本流動(dòng)的監(jiān)管框架仍可以持續(xù)優(yōu)化完善。例如,如何在支持“A+H”上市的同時(shí)防范套利行為,如何平衡外資準(zhǔn)入與金融安全,都是證監(jiān)會(huì)和港交所需要持續(xù)探索的課題。
多重優(yōu)勢(shì)吸引資本流入
上半年香港IPO市場(chǎng)的火熱,不僅是企業(yè)融資需求與政策紅利共振的結(jié)果,也鞏固了香港作為國(guó)際金融中心地位。從“科企專線”的創(chuàng)新實(shí)踐到“A+H”模式的深化,從科技與消費(fèi)行業(yè)的崛起到國(guó)際資本的回流,都顯示香港正以多重優(yōu)勢(shì)吸引全球資本流入。未來,隨著更多大型IPO在香港進(jìn)行和監(jiān)管體系的持續(xù)優(yōu)化,香港可望在全球IPO市場(chǎng)中占據(jù)更重要的地位,為國(guó)家經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展注入新的動(dòng)能。
智庫(kù)研究員