眼下美聯(lián)儲再次成為全球市場的“對手盤”，各國指數(shù)、匯率倏忽之間大漲大跌，背后往往是聯(lián)儲主席話術(shù)與投資者預(yù)期之間的博弈。但考慮到全球化退潮、地緣政治動蕩的時代背景，本輪美國加息與以往又有所不同，部分體現(xiàn)在國際貨幣體系的重構(gòu)。

　　早在今年3月，前聯(lián)儲官員、現(xiàn)瑞信分析師Zoltan就拋出驚人觀點，我們將步入布雷頓森林體系Ⅲ，未來美元和大宗商品將會分享世界儲備貨幣地位。他的理據(jù)是，“原先將本國貨幣兌換美元后存入金融機構(gòu)內(nèi)，被認(rèn)為是無風(fēng)險的。但當(dāng)G7國家沒收俄羅斯的外匯儲備時，布雷頓森林體系Ⅱ就崩潰了。”

　　我們先來回顧一下世界貨幣體系的演變。

　　二戰(zhàn)后，美國控制了全球70%以上的黃金儲備，并在此基礎(chǔ)上建立了布雷頓森林體系Ⅰ，即一個以美元為核心的金本位貨幣體系。在此框架內(nèi)，美元負(fù)責(zé)與黃金掛鈎，其他貨幣與美元保持固定匯率。但布雷頓森林體系Ⅰ自誕生之初就有先天缺陷，并很快被美國耶魯大學(xué)教授羅伯特．特里芬發(fā)現(xiàn)了。“如果美國保持貿(mào)易順差，那么國際市場上就缺少美元，美元無法承擔(dān)世界貨幣的作用；如果美國保持貿(mào)易逆差，美元會持續(xù)貶值，美元信任會遭到挑戰(zhàn)。”這就是著名的“特里芬難題”。

　　1960年代，美元果然出現(xiàn)信任危機。在越戰(zhàn)與石油危機的連續(xù)打擊之下，美國政府出現(xiàn)巨額財政赤字，法國總統(tǒng)戴高樂帶頭動用美元外匯兌換黃金，歐洲各國爭相效仿。最終在1971年，時任財政部副部長的沃爾克主導(dǎo)了美元與黃金的脫鈎，布雷頓森林體系Ⅰ就此破產(chǎn)。

　　不過，沃爾克為美元找到了新的信用錨──美債，其實就是用美國國家信用代替黃金為美元背書，從而構(gòu)建起布雷頓森林體系Ⅱ。

　　如今全球格局劇烈震蕩，脫鈎風(fēng)潮從制造業(yè)外溢至大宗商品、主權(quán)貨幣領(lǐng)域，自然也沖擊到布雷頓森林體系Ⅱ，各國匯率走勢出現(xiàn)大分化。最為清晰的觀察就是，在本輪美元加息周期中，貨幣政策持續(xù)寬松、能源進口額高、糧食自給率低的國家，本國貨幣貶值壓力陡升，典型案例就是日本；而資源出口型國家相對從容，典型案例就是俄羅斯。

　　在此背景下，中國需要從能源、糧食等維度做好充足準(zhǔn)備，以穩(wěn)固人民幣匯率、維護國家安全。筆者此前撰文《全球面臨能源安全挑戰(zhàn)》、《大豆危機與mRNA疫苗》對此都有過詳細(xì)闡述。