去年8月野村證券發(fā)布研報，稱“中國正在經(jīng)歷沃爾克時刻（Volcker Moment）”，其實指的是內(nèi)地政府下定決心調(diào)控樓市。而如今美國遭遇“真．沃爾克時刻”，去年底國內(nèi)消費價格指數(shù)飆至7%，創(chuàng)下四十年來通脹最高水平。聯(lián)儲局的態(tài)度亦出現(xiàn)急轉(zhuǎn)彎，不僅加息節(jié)奏要提速，縮表事宜也提上日程。超預(yù)期鷹派表態(tài)也導(dǎo)致了全球股市震蕩，2022股市開門紅落空。

　　其實美聯(lián)儲已錯失最佳緊縮窗口期。去年鮑威爾咬定“通脹暫時論”，并引入“平均通脹目標(biāo)”的概念，將之前2%的通脹目標(biāo)調(diào)整為通脹率在一段時間內(nèi)平均達到2%。然而，在高通脹水平下繼續(xù)放水，自然導(dǎo)致物價飛升、民不聊生，拜登的民意支持率也跌至任內(nèi)新低44%，原本可能的“緩加息”也就變成了“急縮表”。

　　在美國歷史上“降伏”滯脹最經(jīng)典案例就是所謂的“沃爾克時刻”。沃爾克于1979擔(dān)任美聯(lián)儲主席起，一路至1982年冬天，持續(xù)提高聯(lián)邦基準(zhǔn)利率，高峰時曾達到21%的歷史紀(jì)錄，最終成功壓低通脹率、開啟美國新一輪經(jīng)濟景氣周期。但到了繼任者格林斯潘時代，美聯(lián)儲逐漸放棄了央行貨幣政策的目標(biāo)單一制，即以控制貨幣數(shù)量為唯一目標(biāo)。格林斯潘拒絕將具體通脹目標(biāo)作為硬約束，開始在就業(yè)、通脹與金融穩(wěn)定性等多重目標(biāo)之間“走鋼絲”。

　　到了2006年，小布什總統(tǒng)任命伯南克為美聯(lián)儲主席。彼時麻省理工學(xué)派向全球輸送央行行長，干預(yù)主義重新大行其道。2007年底，次貸危機爆發(fā)，美聯(lián)儲祭出三項應(yīng)對措施：救助大型金融集團；迅速降低聯(lián)邦基金利率；在公開市場大量收購住房抵押貸款和國債，直接向市場注入大規(guī)模的流動性。上述舉措產(chǎn)生的副作用在于，違背了公平原則，阻礙了市場出清，破壞了金融調(diào)節(jié)機制。聯(lián)儲局救市自此成為頑疾，每每經(jīng)濟出現(xiàn)波折必定放開水喉，其獨立性日益受到外界質(zhì)疑。伯南克曾撰書《行動的勇氣》自我解畫，聲稱聯(lián)儲法律賦予美聯(lián)儲“最后貸款人”職責(zé)，但事實上是美國的貨幣政策愈發(fā)迎合權(quán)力與民粹，“最后貸款人”徹底淪為“最后兜底人”。

　　次貸危機后的三任美聯(lián)儲主席，有意無意之間將全球市場推向“大央行計劃經(jīng)濟”。特別是新冠疫情之后，美聯(lián)儲決策者皈依現(xiàn)代貨幣理論（MMT），認為只要美債收益率曲線可控，即可購債發(fā)鈔，以實現(xiàn)充分就業(yè)。如今通脹問題已是“房中大象”，不得不匆忙收水，但聯(lián)儲毒癮難戒，股市如若暴跌，勢必停下緊縮腳步。世人只能嘆一句，美聯(lián)儲再無沃爾克。