今年中國出口數(shù)據(jù)氣勢如虹，三季度全球出口市場份額占比達(dá)16.3%，創(chuàng)出去年二季度16.7%以來的歷史次高水平。鑒于Omicron變異株具備一定的突破免疫屏障風(fēng)險(xiǎn)，不少人預(yù)期中國將享受更長時(shí)間的出口紅利。但須注意的是，由于供應(yīng)鏈瓶頸導(dǎo)致“訂單饑餓”，經(jīng)銷商往往會(huì)過度采購，從而形成庫存時(shí)滯現(xiàn)象。當(dāng)經(jīng)銷商發(fā)覺現(xiàn)實(shí)需求無法消化訂單，開始著手去庫存的時(shí)候，勢必會(huì)影響到中國出口。

　　從供應(yīng)商到生產(chǎn)商，再到批發(fā)商及零售商，商品流通的各個(gè)環(huán)節(jié)都處在一個(gè)信息不對(duì)稱的系統(tǒng)之中，但各方又都要對(duì)市場信息做出及時(shí)反饋。站在個(gè)體的立場，當(dāng)下增加訂單屬于理性決策，但放在宏觀環(huán)境下，可能又存在局限性。數(shù)據(jù)顯示，美國三季度耐用品消費(fèi)環(huán)比減少7.3%，增速較二季度下滑10.1個(gè)百分點(diǎn)；非耐用品環(huán)比增速則下滑2.7個(gè)百分點(diǎn)；同期消費(fèi)支出增長1.6%，創(chuàng)2020年二季度以來的最低增速。

　　但與此同時(shí)，美國的進(jìn)口增速仍然居高不下，三季度經(jīng)常賬赤字?jǐn)U大165億美元至2148億美元，創(chuàng)2006年以來紀(jì)錄。而據(jù)山東省港口集團(tuán)生產(chǎn)統(tǒng)計(jì)實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日18點(diǎn)，山東港口完成貨物吞吐量14.2115億噸，提前二十六天超越去年總量，也創(chuàng)出歷史新高。

　　可以預(yù)見，當(dāng)運(yùn)輸問題得到緩解，批發(fā)商不僅要面對(duì)終端需求下降，還會(huì)遭遇大量訂單不斷到付交貨。彼時(shí)只能停止下單、降價(jià)去庫存，這又勢必影響到中國的商品出口，造成巨大的價(jià)格波動(dòng)。

　　上述情況類似于美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文．費(fèi)雪提出的“貨幣幻覺”。其指出，當(dāng)貨幣超發(fā)、需求增加、價(jià)格上漲時(shí)，企業(yè)收入也會(huì)相應(yīng)增加，企業(yè)家容易產(chǎn)生幻覺，誤以為是需求擴(kuò)張、供不應(yīng)求，于是擴(kuò)大產(chǎn)能、增加工人，從而造成短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱。當(dāng)企業(yè)家意識(shí)到這只是一種短期的通脹現(xiàn)象，又會(huì)縮減產(chǎn)能、解雇工人，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，甚至引發(fā)債務(wù)危機(jī)。

　　為避免“貨幣幻覺”的出現(xiàn)，全球央行的主要責(zé)任之一，就是防止本國出現(xiàn)嚴(yán)重通脹，因?yàn)闀?huì)誤導(dǎo)企業(yè)做出錯(cuò)誤判斷，過度擴(kuò)張規(guī)模。然而，如今財(cái)政赤字貨幣化覆水難收，疊加供應(yīng)鏈瓶頸持續(xù)發(fā)酵，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)已累積一定規(guī)模，要警惕庫存時(shí)滯與貨幣幻覺被戳破的那一天。