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?股壇魔術(shù)師/成交IPO皆旺 港交所估值續(xù)提升\高 飛

2025-07-01 05:02:13大公報
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  在港股之前處于低迷時期,筆者多次呼吁港交所(00388)低于300元可吸納,現(xiàn)在已經(jīng)大幅上升。然而,香港再次推動成為全球金融中心,尤其是今年以來,新股首次公開發(fā)行(IPO)大幅增加,成交量必然上升,而且,和內(nèi)地的互聯(lián)互通將會加強,加上將來有機會增加債券或者商品的交易產(chǎn)品,港交所生意越來越多,成交量越來越大,相對其他金融股,其前景值得看高一線。

  在內(nèi)地A股龍頭陸續(xù)赴港上市、資金不斷南下及港股行情支撐下,根據(jù)資料顯示,港股市場2025年1至5月實現(xiàn)日均成交量(ADT)2243億元,按年大幅上升125%,IPO達777億元,按年飆升709.4%。

  派息率長期維持90%

  港交所是全球主要的交易所集團之一,旗下?lián)碛?家交易所及5家結(jié)算所。自2000年上市以來,港交所整體財務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異,2000到2024年間,收入和利潤分別增長8.7和13.8倍。輕資本的商業(yè)模式使港交所具備較高的股東回報,2000到2024年資本回報率(ROE)均值達到32.52%,另外,派息比率長期維持在90%。

  其商業(yè)模式和核心業(yè)務(wù)包括:公司主要是以量價為主導(dǎo)的輕資本經(jīng)營模式,收入來源分部由現(xiàn)貨、股本及金融衍生工具、商品、數(shù)據(jù)及連接、公司項目共同構(gòu)成。其中,從營運分部來看,現(xiàn)貨分部、股本及金融衍生工具分部對于港交所收入的貢獻較高,2024年收入占比達7成。

  按收費類型來看,交易費及交易系統(tǒng)使用費、結(jié)算及交收費是港交所主要的收入來源,2024年合計收入占比為53%,隨著美債收益率處于高位,2023和2024年投資收益淨(jìng)額也成為港交所重要的收入貢獻之一。區(qū)域壟斷性、交易結(jié)算清算的縱向一體化、各類產(chǎn)品的多元化經(jīng)營能力是港交所的獨特優(yōu)勢。

  西部證券預(yù)測港交所未來增長點包括:一、A股龍頭赴港上市和中概股預(yù)計回流加速,認(rèn)為港股市場產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)會發(fā)生變化,盈利和估值水平有所提升;二、南向資金占比不斷提高,港股換手率提升,因此港股市場整體ADT有提升趨勢;三、對比全球交易所,港交所信息和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入占比較歐美交易所仍有較大差距,存在較大發(fā)展空間。

  該行看好隨著港股ADT上升,港交所盈利及估值將提升。在A股龍頭赴港上市及中概股預(yù)期回流下,預(yù)計港股市場發(fā)行規(guī)模及成交活躍度持續(xù)提升,港交所的盈利和估值看漲,首次覆蓋,給予“買入”評級。

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