圖：阿里巴巴（09988）

　　阿里巴巴（09988）于6月份完成新一輪架構(gòu)調(diào)整，將餓了么、飛豬正式并入中國電商事業(yè)群，由阿里電商事業(yè)群首席執(zhí)行官蔣凡統(tǒng)一指揮，此次整合標(biāo)志著阿里從傳統(tǒng)電商平臺向“大消費(fèi)平臺”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

　　首先是業(yè)務(wù)協(xié)同深化：淘天（遠(yuǎn)場電商）、餓了么（近場履約）、飛豬（服務(wù)消費(fèi)）形成全場景矩陣，618期間淘閃購日訂單超6000萬，非茶飲占比達(dá)75%，驗(yàn)證本地即時零售與電商融合的潛力。其次是資源整合加速：餓了么和飛豬將獲得淘系流量支持及交叉銷售資源，飛豬供應(yīng)鏈有望接入淘閃購體系，為本地酒旅商家開辟新流量池。再次是全球化布局：國際站6月訂單按年大漲42%，美國市場恢復(fù)至關(guān)稅前增速（+25%），歐洲持續(xù)高增長，并計(jì)劃本月底啟用韓國第二個資料中心，支撐AI云服務(wù)擴(kuò)張。

　　此外，阿里首席執(zhí)行官吳泳銘將“AI+云”定位為長期增長引擎，并透露兩大趨勢。為支撐算力需求，阿里宣布3年內(nèi)將投放3800億元人民幣建設(shè)云與AI基礎(chǔ)設(shè)施，PAI-TurboX自動駕駛框架將模型訓(xùn)練時間縮短50%。應(yīng)用場景逐漸拓寬，AI客戶需求從互聯(lián)網(wǎng)、金融擴(kuò)展至制造業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)等傳統(tǒng)領(lǐng)域，通義大模型落地雷鳥AI眼鏡（覆蓋25國）、微醫(yī)AI醫(yī)療基座。與此同時，阿里云與微醫(yī)達(dá)成戰(zhàn)略合作，共建醫(yī)療AI基座，推動臨床大模型與智慧體升級。

　　阿里已于上月發(fā)布2025財(cái)年第四季業(yè)績，業(yè)績顯示結(jié)構(gòu)性優(yōu)化成效顯著，集團(tuán)收入2365億元，按年增長6.6%。盡管勢頭向好，阿里仍需應(yīng)對多重考驗(yàn)。首先是Robotaxi商業(yè)化，合資公司“造父”（哈囉、螞蟻、寧德時代（03750）注資30億元人民幣）入局L4自動駕駛，但行業(yè)仍處技術(shù)驗(yàn)證期。其次是海外合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，速賣通面臨歐盟《數(shù)位服務(wù)法》調(diào)查，需優(yōu)化非法產(chǎn)品監(jiān)測體系。最后是即時零售投入，淘閃購雖初戰(zhàn)告捷，但短期投入可能影響淘天利潤，需平衡增長與盈利。

　　AI＋消費(fèi)搶萬億美元級市場

　　阿里正通過“消費(fèi)生態(tài)整合+AI技術(shù)深耕”雙輪驅(qū)動，突破傳統(tǒng)電商天花板。投資者短期宜關(guān)注淘閃購貨幣化進(jìn)程及云業(yè)務(wù)增速能否維持上升通道，長期可押注AI醫(yī)療、自動駕駛等場景的生態(tài)位構(gòu)建。若3800億元人民幣的技術(shù)投入能轉(zhuǎn)化為垂直行業(yè)解決方案的護(hù)城河，阿里則有望打開萬億美元級企業(yè)服務(wù)市場。

　　股價走勢方面，阿里未能跟隨恒指近日的上升步伐。若投資者對阿里長遠(yuǎn)AI+云、AI醫(yī)療及自動駕駛有信心的話可進(jìn)行中長線部署，于現(xiàn)價買入并可于180至200港元區(qū)間獲利，但不建議短線操作。

　?。ㄗ髡邽楦煌咀C券高級策略師，證監(jiān)會持牌人士，并無持有上述股份）