圖：香港在發(fā)展離岸人民幣穩(wěn)定幣方面具備諸多先天優(yōu)勢，既是主要的離岸人民幣中心，亦已建立全面監(jiān)管框架。\AI制圖

　　香港《穩(wěn)定幣條例》的制定，為非美元穩(wěn)定幣的發(fā)行打開想像空間，人民幣可借此參與到國際貨幣新秩序的競逐之中。在此背景下，接下來可充分利用香港金融行業(yè)優(yōu)勢，率先推出離岸人民幣穩(wěn)定幣。

　　不可否認(rèn)，目前美元穩(wěn)定幣在全球具有絕對話語權(quán)，現(xiàn)時約99%的穩(wěn)定幣是與美元掛鉤，USDT、USDC等主流穩(wěn)定幣均錨定美元資產(chǎn)。而根據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）最新數(shù)據(jù)，在傳統(tǒng)金融范疇內(nèi)，美元的國際支付占比僅為40%。換句話說，美元在鏈上的主導(dǎo)地位要遠(yuǎn)高于鏈下。

　　國際支付格局生變

　　而對于非美經(jīng)濟體來說，美元穩(wěn)定幣對本地貨幣或產(chǎn)生擠出效應(yīng)，即企業(yè)與居民大規(guī)模使用美元穩(wěn)定幣進行結(jié)算，如同拋售本幣購入美元，勢必帶來貶值壓力與通脹風(fēng)險。也因此，非美元穩(wěn)定幣需要奮起直追，參與到國際貨幣新秩序的競逐之中。

　　過去數(shù)年間，隨著中國企業(yè)掀起出海浪潮，人民幣跨境流通持續(xù)增長。而港交所也啟動了“港幣—人民幣雙柜臺模式”，豐富了離岸人民幣的應(yīng)用場景。中國外管局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年3月，以人民幣發(fā)生的跨境收款和付款分別高達(dá)約2.7萬億元（人民幣，下同）與2.5萬億元，雙雙創(chuàng)下歷史新高；中國企業(yè)跨境交易中使用人民幣結(jié)算的比例已超過一半，規(guī)模達(dá)到7249億美元。

　　與此形成鮮明對比的是，自特朗普政府發(fā)動關(guān)稅戰(zhàn)以來，美元儲備貨幣地位不升反降。據(jù)國際貨幣金融機構(gòu)官方論壇（OMFIF）6月24日發(fā)布的調(diào)查顯示，未來十二至二十四個月內(nèi)，13%的央行計劃增持人民幣，僅次于歐元（16%）成為第二大受青睞貨幣，而增持美元的排名則跌至第七位。

　　彰顯香港獨特優(yōu)勢

　　參照人民幣的國際支付占比水平，未來人民幣穩(wěn)定幣的發(fā)展空間廣闊。但出于管控系統(tǒng)性風(fēng)險的考量，人民幣穩(wěn)定幣宜采取積極穩(wěn)妥的方式推出，具體過程可拆解為“在岸—離岸”兩步走，或率先在香港推出離岸人民幣穩(wěn)定幣。

　　事實上，香港在發(fā)展離岸人民幣穩(wěn)定幣方面具備諸多先天優(yōu)勢。首先，香港已建立起全面的監(jiān)管框架，包括去年7月已開始運行的穩(wěn)定幣發(fā)行沙盒測試機制，以及今年8月正式生效的《穩(wěn)定幣條例》，這將為離岸人民幣穩(wěn)定幣的發(fā)行交易提供重要的制度保障，亦凸顯出香港金融的創(chuàng)新優(yōu)勢。

　　其次，作為離岸人民幣中心，香港的穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)發(fā)展具備較好的市場基礎(chǔ)。截至2025年4月，離岸人民幣（CNH）存款總額約為1.8萬億元，其中香港人民幣存款余額為1萬億元，約占離岸人民幣存款總額的58%。而通過SWIFT進行的離岸人民幣支付份額，也已從2022年的70%提升至80%以上（見配圖）。

　　須注意的是，由于實行聯(lián)系匯率制度，港幣本就算是美元的“鏈下穩(wěn)定幣”。如單純發(fā)展美元或港幣穩(wěn)定幣，香港穩(wěn)定幣市場欠缺吸引力之余，亦要面臨新加坡、日本、阿聯(lián)酋等國家的激烈競爭。而推出離岸人民幣穩(wěn)定幣更能彰顯自身的獨特性，增強香港金融業(yè)的國際競爭力。