圖：友邦保險（01299）

　　中東戰(zhàn)局升溫，市場靜觀中東局勢變化。近期資金持續(xù)流入，港股有望進一步做好，惟需防關(guān)稅風波再起，90天暫緩期直到7月。宜關(guān)注價值股，如友邦保險（01299）作為泛亞地區(qū)最大的獨立上市人壽保險集團，憑借“精英代理人模式＋多渠道策略”的核心競爭力，長期保持新業(yè)務(wù)價值（NBV）的強勁增長，長線配置價值進一步凸顯。

　　友邦保險2025年第一季度業(yè)績顯示表現(xiàn)穩(wěn)健，受惠于多渠道推進與區(qū)域多元布局，新業(yè)務(wù)價值（NBV）、年化新保費（ANP）及合同服務(wù)邊際均錄得雙位數(shù)增長，顯示基本面持續(xù)向好，整體動能強勁。數(shù)據(jù)顯示，第一季度NBV達15億美元，按年增長13%；ANP為26.2億美元，按年上升7%；新業(yè)務(wù)合同服務(wù)邊際則錄得16%的增幅。值得關(guān)注的是，新業(yè)務(wù)價值率升至57.5%，升3個百分點，顯示公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與銷售效率提升上取得實質(zhì)進展。2024年友邦保險整體新業(yè)務(wù)價值率達57%，較2010年的32.6%大幅提升，遠超同業(yè)水平。

　　友邦在內(nèi)地的擴張策略被視為未來增長關(guān)鍵。其獨特的“卓越代理人策略”結(jié)合選擇性銀保合作，精準鎖定中高端客群，并以每年新增1至2家分公司的速度拓展區(qū)域。有券商指出，友邦中國的“新分公司＋渠道多元化”將持續(xù)支撐NBV增速。香港市場方面，盡管內(nèi)地訪客（MCV）需求波動，但本地客戶對儲蓄型產(chǎn)品的剛需穩(wěn)定，2023至2024年MCV與本地業(yè)務(wù)對NBV貢獻均衡。東盟市場則提供長期潛力，友邦在新加坡、馬來西亞、泰國的代理業(yè)務(wù)市占第一，并積極布局印度等高增長市場。

　　股份回購支持股價

　　此外，公司宣布啟動總額達16億美元的股份回購計劃，在目前股價偏低情況下形成強力支撐，亦反映管理層對未來業(yè)績與價值的信心。

　　友邦面臨的主要風險包括內(nèi)地經(jīng)濟放緩影響高端保險需求、東盟市場競爭加劇，以及利率波動對儲蓄型產(chǎn)品的壓力。然而，其多渠道策略與區(qū)域分散布局有效降低單一市場風險，加上穩(wěn)健的資本狀況（2024年償付能力充足率超200%），長期增長路徑清晰，仍是亞太保險股的長期核心標的。內(nèi)地擴張與東盟市場潛力尚未完全反映于現(xiàn)價，估值具吸引力。建議投資者可關(guān)注其長期價值與中期回報潛力，作為亞太保險股板塊中的核心配置標的。

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