港股市場上周在宏觀與地緣不確定性加劇的背景下維持震蕩走勢。恒生指數(shù)與國企指數(shù)小幅收漲，恒生科技指數(shù)則受壓下行。盡管美國5月通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，一度強(qiáng)化市場對年內(nèi)降息的預(yù)期，但中東局勢突發(fā)升級迅速抵銷了前述利好，市場風(fēng)險偏好下行。整體來看，資金在避險與結(jié)構(gòu)輪動之間切換頻繁，交易活躍度保持高位，結(jié)構(gòu)性機(jī)會延續(xù)。

　　地緣局勢的不確定性成為市場波動的核心推手。中東沖突升級引發(fā)原油供應(yīng)擔(dān)憂，布蘭特原油價格盤中漲幅一度超7%，帶動港股油氣板塊整體上揚，部分能源股周內(nèi)漲幅超過5%。能源價格的快速上行也引發(fā)市場對制造與運輸成本的再評估，推高有色金屬和航運板塊的交投活躍度。宏觀不確定性集中釋放下，資金避險需求顯著增強(qiáng)，現(xiàn)貨黃金價格重返3400美元上方，港股黃金股板塊全周漲幅超過8%，成為資金集中配置的重要方向。

　　在市場波動加劇背景下，港股流動性維持良好，資金傾向于配置具備穩(wěn)健現(xiàn)金流和分紅能力的高股息板塊，銀行、電訊、公用事業(yè)等防御性資產(chǎn)獲得持續(xù)增配。與此同時，醫(yī)藥板塊繼續(xù)走出獨立行情，成交保持活躍。政策層面持續(xù)優(yōu)化創(chuàng)新藥審評和醫(yī)保機(jī)制，疊加港股融資環(huán)境改善，為行業(yè)提供中長期支撐。頭部藥企管線推進(jìn)和海外授權(quán)進(jìn)展符合預(yù)期，核心產(chǎn)品步入商業(yè)化階段，盈利改善驅(qū)動估值修復(fù)，板塊持續(xù)獲得中長期資金關(guān)注。

（作者為拔萃資本集團(tuán)分析師）