圖：中電（00002）

　　香港銀行同業(yè)拆息（HIBOR）持續(xù)走低引發(fā)市場關(guān)注，這波拆息下行，正為港股市場醞釀投資機(jī)遇。隨美國將華為列入實體清單，加上科技產(chǎn)業(yè)鏈面臨重組壓力，國際資金持續(xù)流入港元體系尋求避險。據(jù)金管局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月初銀行體系結(jié)余已攀升至1741億港元，較年初增幅達(dá)38%，近日新股市場持續(xù)有大型IPO項目登場，將進(jìn)一步推動資金流入香港。

　　其次，美國聯(lián)儲局貨幣政策轉(zhuǎn)向成為關(guān)鍵推手。在美國暫停加息周期后，期貨市場反映投資者預(yù)期年內(nèi)降息機(jī)率高達(dá)82%，這直接削弱港美息差擴(kuò)張動力。值得留意的是，市場普遍預(yù)期若美聯(lián)儲年內(nèi)啟動降息，本港大型銀行將最優(yōu)惠利率（P）年內(nèi)仍有0.25厘下調(diào)空間。

　　中電和煤氣現(xiàn)金流穩(wěn)定

　　在利率下行預(yù)期下，公用事業(yè)板塊防御特性再度凸顯。中電控股（00002）與中華煤氣（00003）憑借穩(wěn)定現(xiàn)金流與超過4厘的股息率，在過去三次降息周期中均跑贏大市。

　　地產(chǎn)板塊方面，地產(chǎn)商平均融資成本下降，將直接反映在未來財報表現(xiàn)上。中原地產(chǎn)研究部數(shù)據(jù)顯示，5月新盤銷售量按月增加，反映發(fā)展商正利用低息環(huán)境加速去庫存。至于二手市場，中原城市領(lǐng)先指數(shù)雖徘徊近八年半低位，H按利率下跌令供款占收入比率改善，剛需釋放或推動下半年成交回升。

　　對投資者而言，在公用股配置上宜側(cè)重股息率較高的企業(yè)，以紓緩風(fēng)險；地產(chǎn)股則選淨(jìng)負(fù)債率低于30%且土儲集中在鐵路沿線的開發(fā)商。

　　（作者為致富證券研究部分析師、證監(jiān)會持牌人士，并沒持有上述股份）