Alphabet（US：GOOGL）是谷歌母公司，2025首季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收902億（美元，下同），同比增長(zhǎng)12%；淨(jìng)利潤(rùn)同比高增46%至345億元。期內(nèi)谷歌服務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)10%至773億元，核心的廣告收入達(dá)到669億元，同比增長(zhǎng)8.5%。

　　搜索龍頭地位穩(wěn)固

　　谷歌另一個(gè)核心業(yè)務(wù)是云業(yè)務(wù)，期內(nèi)谷歌云營(yíng)收為123億元，同比增速達(dá)到28%，增長(zhǎng)主要受益于人工智能（AI）的強(qiáng)勁需求，集團(tuán)表示目前云業(yè)務(wù)仍然處于供不應(yīng)求狀態(tài)，未來(lái)增長(zhǎng)率會(huì)隨每個(gè)季度的容量部署而變化，預(yù)計(jì)今年底新產(chǎn)能部署后增速將持續(xù)回升。

　　在2025年I/O開發(fā)者大會(huì)，谷歌為搜索功能推出了具備更進(jìn)階的推理與多模態(tài)互動(dòng)能力的AI模式（AI Mode），并將Project Mariner的AI智能體導(dǎo)入該模式，使用者可通過智能體完成購(gòu)票、餐廳預(yù)訂等功能，稍后還會(huì)更新Search Live（即時(shí)搜尋）功能，允許使用者根據(jù)手機(jī)攝像頭即時(shí)捕捉的內(nèi)容提出問題，此前推出的AI Overview（AI總覽）每月用戶數(shù)已到達(dá)15億人次，本次更新更加鞏固了谷歌在搜索領(lǐng)域的龍頭地位。谷歌還推出了Gemini 2.5 Flash模型，運(yùn)算速度更快且成本更低，表現(xiàn)僅次于2.5 Pro，目前Gemini月活已突破4億，開發(fā)者人數(shù)超過700萬(wàn)。谷歌還為Gemini App推出了一系列新功能。本次大會(huì)谷歌展示了領(lǐng)先的全棧式AI服務(wù)體系，將AI與核心業(yè)務(wù)密切融合，滿足了日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，并率先實(shí)現(xiàn)AI商業(yè)化落地。

　　截至5月28日收盤，谷歌遠(yuǎn)期PE約為17.1倍，低于行業(yè)平均20倍的水準(zhǔn)，較5年均值低17%，市場(chǎng)對(duì)谷歌的擔(dān)憂已經(jīng)反映在了估值上。隨著預(yù)期谷歌憑借領(lǐng)先的AI技術(shù)和穩(wěn)健的主業(yè)，有望持續(xù)受益于AI商業(yè)化帶來(lái)的增量回報(bào)。建議投資者逢低布局。

　　（作者為招商永隆銀行證券分析師、證監(jiān)會(huì)持牌人士，并沒持有上述股份）