上周港股處整固待變中，目前市場上消息偏利好，美國對于全球的關(guān)稅大戰(zhàn)也稍獲喘息，若無重大利淡消息，預(yù)計(jì)后續(xù)港股仍有力向上。今年港股IPO市場炙熱，賺錢效應(yīng)顯著。上周二寧德時代（03750）上市，創(chuàng)今年以來全球最大規(guī)模IPO，兩日接連大漲27%。此次寧德時代上市募資主要指向加快海外產(chǎn)線布局等舉措，顯示公司正夯實(shí)全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，提升本地化交付能力，預(yù)計(jì)其全球化布局加速發(fā)展。

　　寧德時代此次港股上市募資總額的90%將投向匈牙利電池工廠一期及二期建設(shè)。該項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)達(dá)73億歐元，規(guī)劃年產(chǎn)能100GWh，建成后將成為歐洲最大的動力電池生產(chǎn)基地之一。匈牙利工廠的選址緊鄰歐洲核心客戶（如大眾、Stellantis等），不僅可縮短供應(yīng)鏈回應(yīng)時間，還能有效規(guī)避貿(mào)易壁壘，提升本地化供應(yīng)能力。目前，寧德時代已在德國、匈牙利、西班牙布局三大海外生產(chǎn)基地，其中德國工廠已實(shí)現(xiàn)盈利，匈牙利一期預(yù)計(jì)2025年投產(chǎn)，成本優(yōu)勢顯著。歐洲市場對動力電池的需求持續(xù)高增（2024年寧德時代歐洲市占率達(dá)38%），疊加儲能市場的爆發(fā)（中東、澳洲大儲訂單接連落地），海外產(chǎn)能的釋放有望成為公司未來盈利增長的重要引擎。

　　在全球動力電池產(chǎn)業(yè)激烈競爭、原材料價(jià)格波動與新能源車增速放緩的多重背景下，寧德時代一季度實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。2025年第一季公司實(shí)現(xiàn)營收847億元（人民幣，下同），歸母淨(jìng)利潤139.6億元，同比分別增長6.2%和32.9%，銷售淨(jìng)利率達(dá)17.5%，創(chuàng)2018年以來單季度新高。公司盈利結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，單位盈利能力保持穩(wěn)定。隨著碳酸鋰等原材料價(jià)格下行，公司毛利率承壓，但通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與高附加值產(chǎn)品推出，有效對沖成本波動。費(fèi)用率控制良好（2024年銷售／管理／研發(fā)費(fèi)用率合計(jì)僅8.8%），凸顯其成本管控能力。此外，公司現(xiàn)金儲備充沛（貨幣資金超3200億元），疊加港股募資及股份回購，既為海外擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金保障，也彰顯管理層對長期發(fā)展的信心。

　　寧德時代繼上市兩日大漲后股價(jià)有所回調(diào)，不過公司長期成長邏輯清晰。港股上市后，A/H雙平臺融資能力增強(qiáng)，有望進(jìn)一步支撐研發(fā)投入與產(chǎn)能擴(kuò)張，值得關(guān)注。

　?。ㄗ髡邽楠?dú)立股評人）