圖：騰訊控股（00700）

　　騰訊控股（00700）主要通過四個分部開展業(yè)務：增值服務分部主要從事提供網(wǎng)絡游戲、視頻號直播服務和視頻付費會員服務等社交網(wǎng)絡服務；網(wǎng)絡廣告分部主要從事媒體廣告、社交及其他廣告業(yè)務；金融科技及企業(yè)服務主要提供商業(yè)支付、金融科技及云服務；其他分部主要從事投資、為第三方制作與發(fā)行電影及電視節(jié)目、內(nèi)容授權(quán)，商品銷售及其他活動。

　　2024年第三季騰訊收入1672億元（人民幣，下同），按年增長8%，其中增值服務業(yè)務增長9%至827億元。國際市場游戲收入為145億元，增長9%（或按固定匯率計算增長11%），得益于包括《PUBG MOBILE》及《荒野亂斗》在內(nèi)的游戲表現(xiàn)強勁；本土市場游戲收入增長14%至373億元，得益于包括《無畏契約》、《王者榮耀》在內(nèi)的游戲驅(qū)動。社交網(wǎng)絡收入為309億元，按年增長4%。營銷服務業(yè)務收入為300億元，按年增長17%，得益于廣告主對視頻號、小程序及微信搜一搜廣告庫存的強勁需求，以及巴黎奧運會相關(guān)品牌廣告的較小幅度貢獻。金融科技及企業(yè)服務業(yè)務收入531億元，按年增長2%。

　　2024年第三季騰訊毛利按年增長16%至888億元，主要是本土市場游戲、視頻號及微信搜一搜高毛利率收入來源的增長。騰訊云服務盈利能力提升亦對整體毛利增長有所貢獻，毛利率由2023年同期的49%提升至53%。騰訊增值服務業(yè)務毛利按年增長13%至475億元，主要由于本土市場游戲及國際市場游戲收入增長，毛利率由2023年同期的56%提升至57%。騰訊營銷服務業(yè)務毛利按年增長18%至159億元，得益于視頻號、小程序及微信搜一搜的收入增長。

　　派息與成長性兼?zhèn)?/p>

　　總體來看，騰訊游戲業(yè)務表現(xiàn)強勁，拳頭產(chǎn)品的生命周期延長支撐了騰訊游戲業(yè)務的增長。雖然騰訊總體收入增速不高，但由于業(yè)務結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，高毛利率業(yè)務占比的不斷提升，使得騰訊的利潤端保持了較高增速。展望未來，騰訊的支柱業(yè)務──游戲和廣告業(yè)務仍然是影響騰訊基本面和估值的核心要素。預計2025年騰訊分紅回購對應的潛在股息率接近4%至5%。騰訊是兼具分紅回報和成長性的優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)，因此我們建議投資者重點關(guān)注騰訊的發(fā)展狀況，并且可以在大市回調(diào)時逐漸增加騰訊的倉位。

　?。ㄗ髡邽檎猩逃缆°y行證券分析師，證監(jiān)會持牌人士，并沒持有上述股份）