決定明年中資股市場(chǎng)走向的重要會(huì)議（中共中央政治局會(huì)議），在周一A股收市后有了結(jié)果。中外投行對(duì)該會(huì)議的定調(diào)大都贊好，尤其是貨幣、樓市股市政策，超預(yù)期了。受會(huì)議結(jié)果提振，港股周一和周二（9日和10日）一度上漲超千點(diǎn)，但21000點(diǎn)回吐壓力極大，令50天平均線得而復(fù)失。后市走勢(shì)，視乎本周的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議會(huì)否公布量化的財(cái)政刺激政策（赤字率是關(guān)鍵），從大方向來(lái)看，震蕩向上的概率較大。

　　這次政治局會(huì)議對(duì)明年的政策走向，提到了三個(gè)關(guān)鍵詞，包括：超常規(guī)（逆周期調(diào)節(jié)），這是歷史第一次出現(xiàn)；適度寬松（貨幣政策），上一次是14年前的2010年7月；更加積極（財(cái)政政策），同樣的提法是在2020年7月?？梢哉f(shuō)，這次會(huì)議邁出了一大步，意義非比尋常。

　　過(guò)去幾周一直對(duì)政策力度持審慎態(tài)度的外資大行大摩，亦罕有的轉(zhuǎn)態(tài)，認(rèn)為這次政治局會(huì)議發(fā)出了10年來(lái)最激進(jìn)的刺激信號(hào)，并認(rèn)為明年的官方赤字率超過(guò)共識(shí)的4%，以及推出更多的消費(fèi)者補(bǔ)貼均是可能的。在政策的發(fā)力點(diǎn)方面，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求（內(nèi)需）將成為2025年的首要任務(wù)，而創(chuàng)新和供應(yīng)鏈升級(jí)可能位居第二。

　　留意新能源車等大宗消費(fèi)

　　面對(duì)美國(guó)加征關(guān)稅，這次政治局會(huì)議提出“要大力提振消費(fèi)”予以對(duì)沖，可以預(yù)計(jì)進(jìn)一步的消費(fèi)鼓勵(lì)政策將會(huì)進(jìn)一步加碼，并帶動(dòng)消費(fèi)更快修復(fù)，包括加大支持耐用消費(fèi)品以舊換新力度，在穩(wěn)定和擴(kuò)大傳統(tǒng)消費(fèi)的同時(shí)，重點(diǎn)提振新能源汽車、電子產(chǎn)品等大宗消費(fèi)，把促消費(fèi)和惠民生結(jié)合起來(lái)?？闪粢饧译?、體育服裝、飲食行業(yè)的龍頭公司，以及對(duì)通脹敏感的基礎(chǔ)消費(fèi)品公司。

　　雖然業(yè)界對(duì)這次會(huì)議的評(píng)價(jià)十分正面，但中資股市場(chǎng)急升急回的走勢(shì)，還是反映了投資者的信心不足。以昨天發(fā)表年度策略報(bào)告的小摩為例，依舊對(duì)中資股持中性觀點(diǎn)，和大摩看齊。一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，在9月和12月兩次的重要會(huì)議之后，中國(guó)的宏觀政策已發(fā)生了質(zhì)的變化，即使有關(guān)稅、外圍壓力，但以內(nèi)需帶動(dòng)的上市公司基本面改善，相信也是大概率的事情。從現(xiàn)在到關(guān)稅落地，市場(chǎng)也許還有擾動(dòng)，但大方向已變，看好消費(fèi)行業(yè)龍頭。