圖：美國已進入傳統(tǒng)圣誕購物季，不少民眾趕在加關(guān)稅前，提前購買來自中國的產(chǎn)品。\AI制圖

　　出于對美國加征關(guān)稅的擔(dān)憂，近期中國外貿(mào)企業(yè)搶出口較為明顯。對比上一輪兩國貿(mào)易摩擦，出口數(shù)據(jù)多會在關(guān)稅加征之前出現(xiàn)高增長，其后又會快速回落。考慮到目前中美直接進出口額已顯著降低，預(yù)計本輪外貿(mào)數(shù)據(jù)波動不及此前幅度。

　　最新公布的11月份PMI數(shù)據(jù)顯示，新出口訂單指數(shù)為48.1，雖仍處于收縮區(qū)間，但較上月上升0.8個百分點。而與出口關(guān)聯(lián)度更高的小企業(yè)PMI，也環(huán)比上行1.6個百分點至49.1。另據(jù)交通運輸部公布的港口數(shù)據(jù)，自美國大選投票日（11月5日）至該月底，中國港口的貨物和集裝箱吞吐量分別上漲5.6%和6.0%。

　　加征關(guān)稅出手更快

　　筆者于11月28日撰文《特朗普關(guān)稅戰(zhàn)2.0策略浮出水面》指出，特朗普今次的出手會更快，大概率在明年1月上任之初就會由援引《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》（IEEPA）速推關(guān)稅政策。此舉旨在繞過“301調(diào)查”直接向?qū)κ质?，大幅縮短“關(guān)稅戰(zhàn)2.0”的準(zhǔn)備時間。

　　回顧上一輪中美貿(mào)易摩擦，2018年-2019年之間共加征三次關(guān)稅，外貿(mào)企業(yè)多會在政策落地前“搶出口”。按照天風(fēng)證券提供的數(shù)據(jù)（見配圖）：

　　2018年4月，美國公布第一批500億美元加征關(guān)稅清單。其后四個月時間，美國加速進口清單上的商品，增速達到11.9%，高于清單外商品7.8個百分點。

　　2018年6月，美國宣布對2000億商品加征關(guān)稅，并在2018年9月24日落地。6至9月期間，美國清單內(nèi)商品的進口增速達12.9%，高于清單外商品進口增速9.8個百分點。

　　美國消費仍具韌性

　　2019年5月，美國貿(mào)易代表萊特希澤宣稱特朗普擬將對從中國進口的3000億美元商品加征關(guān)稅，2019年8月特朗普正式宣布從9月1日開始對3000億商品開始征稅。5至8月期間，清單內(nèi)商品進口增速高于整體進口增速15.7個百分點左右。

　　當(dāng)然，決定“搶出口”增長幅度另一關(guān)鍵因素是美國市場的消費需求。如今美國社會已經(jīng)進入到傳統(tǒng)圣誕購物季，零售商借著“關(guān)稅戰(zhàn)2.0”的噱頭大搞促銷宣傳，揚言一旦關(guān)稅加征政策推出，中國產(chǎn)品會立即加價，鼓勵美國民眾提前“剁手”。媒體甚至羅列出特朗普上任后可能大幅漲價的商品，建議消費者趕在 “黑色星期五”（Black Friday）期間，優(yōu)先購買手機、家電、電動自行車、電腦及平板和游戲機等。

　　目前來看，美國消費者的購買力韌性十足，且更加偏好在圣誕季期間網(wǎng)購。萬事達卡初步估計，圣誕期間實體店銷售按年微升0.7%，網(wǎng)上銷售則升14.6。數(shù)據(jù)分析公司Adobe Analytics統(tǒng)計，2024年“網(wǎng)絡(luò)星期一”（Cyber Monday）消費者通過“先買后付”（BNPL）方式的消費額達到創(chuàng)紀(jì)錄的9.91億美元，預(yù)計整個圣誕季BNPL消費總額將達185億美元，同比增長16.6億美元。

　　可以預(yù)計到，今年底至明年初，中國出口數(shù)據(jù)將會迎來一波高增長，其后將會逐步回落。但須指出的是，即便美國政府再次提高關(guān)稅，負面影響也會小于2018年。因為中美之間的直接貿(mào)易依賴度已大幅下降，2024年6月中國對美出口份額已較2018年降低4.9%。相信隨著中國企業(yè)加速出海布局，以及產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化的推進，對于加征關(guān)稅的免疫力也將會進一步提高。