進(jìn)入本年最后一個月，港股、A股無懼人民幣貶值，出現(xiàn)兩連升。中資股回暖，相信主要是近兩個月的外部擾動因素暫告一段落，加上近期公布的內(nèi)地經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及對中央經(jīng)濟(jì)工作會議的憧憬，帶來投資情緒的改善。接下來，若外圍沒有興風(fēng)作浪，港股進(jìn)入跨年回升行情不足為奇，可留意近期強(qiáng)勢的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，和受益中央政策的化債股。

　　年末行情在A股歷史上出現(xiàn)的概率挺高，根據(jù)中金對過去15年A股歲末年初表現(xiàn)（12月至次年2月）的總結(jié)，其間超過半數(shù)時間出現(xiàn)上漲，其中若現(xiàn)明顯上漲，一般伴隨著投資者對政策預(yù)期的改善、基本面預(yù)期的提振和流動性支撐。包括2012至2013年、2014至2015年、2018至2019年三次跨年行情，A股漲幅超15%。

　　上述提及的利好因素，同樣也在今年出現(xiàn)，而2018至2019年亦面對過關(guān)稅風(fēng)險，只是當(dāng)時市場已大致消化。這一次的沖擊可能更大，因面對未知的關(guān)稅增幅和實(shí)施時間，如果僅僅是較早前美國當(dāng)選總統(tǒng)宣稱的10%關(guān)稅增幅，相信市場已完全反映。更大的風(fēng)險是10%之后，還會不會加？加多少？

　　今年還有一點(diǎn)不同的，是內(nèi)地刺激經(jīng)濟(jì)政策的力度，一般的認(rèn)知是美方加關(guān)稅愈多，中方的刺激力度愈大。上個月推出的10萬億元人民幣化債額度，令市場對下一輪政策刺激的胃口大大提升，比如若中央將明年赤字率提高至4%或以上，可視為中央財政政策實(shí)現(xiàn)從穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)到刺激經(jīng)濟(jì)的突破。

　　國策助力 手機(jī)零件股強(qiáng)勢

　　近期對政策力度比較審慎的外資大行大摩亦認(rèn)為，如果預(yù)算赤字率提高至4%或以上，意味著政策制定者邁出過去幾十年堅守的3%上下的舒適區(qū)，轉(zhuǎn)向更為積極和開放的財政政策思路。這將遠(yuǎn)高于市場預(yù)期，是一項(xiàng)明顯的利好因素。赤字率的提高，意味著政府可投入更多資金，來支持經(jīng)濟(jì)增長和社會發(fā)展。這些資金可以用于基建、產(chǎn)業(yè)鏈升級、戰(zhàn)略新興行業(yè)等多個方面，有助于推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級。同時，這也意味著政府將采取更為積極的措施來應(yīng)對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，如穩(wěn)定房地產(chǎn)市場、刺激消費(fèi)等。

　　行業(yè)層面方面，手機(jī)零件的幾家港股公司，包括攝像鏡頭、聲學(xué)零部件均表現(xiàn)強(qiáng)勢，其中三家同屬恒指成份股的上市公司股價，有望挑戰(zhàn)52周新高。江蘇省上周推出以舊換新補(bǔ)貼，首次納入手機(jī)，蘋果亦在內(nèi)。該政策可能擴(kuò)大至全國范圍，不僅能對沖關(guān)稅風(fēng)險，亦有助行業(yè)重回成長軌道。