圖：特區(qū)政府累計(jì)投入逾1500億元，初步培育出4000多家科創(chuàng)企業(yè)，并在生物醫(yī)藥、AI、大數(shù)據(jù)、綠色科技等領(lǐng)域形成一定產(chǎn)業(yè)雛形。

　　在國家大力推動科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級的時代背景下，“科技金融”逐漸成為內(nèi)地政策主線與制度重點(diǎn)。但這一概念在香港卻仍處于認(rèn)知滯后與制度空白狀態(tài)。對香港而言，“科技金融”不僅是一項(xiàng)創(chuàng)新工具，更可能成為重塑資本市場吸引力與服務(wù)能力的核心“制度變量”。

　　不同于傳統(tǒng)的金融服務(wù)邏輯，科技金融代表著一種全新范式：以金融方式服務(wù)科技創(chuàng)新全生命周期，以科技成果反哺金融體系升級。它不僅是資金支持方式的進(jìn)化，更是資本市場功能重構(gòu)的起點(diǎn)。

　　科技金融的本質(zhì)，是金融資源配置機(jī)制對科技成果形成機(jī)制的適配優(yōu)化。它不是簡單的“投資科技企業(yè)”，而是形成科技創(chuàng)新（技術(shù)＋人才）→產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化（場景＋商業(yè)）→資本驅(qū)動（融資＋退出）的閉環(huán)機(jī)制。

　　科技金融核心作用體現(xiàn)在：1）為科技成果轉(zhuǎn)化提供精準(zhǔn)資金支持；2）為中早期科技企業(yè)提供靈活融資工具與退出機(jī)制；3）為資本市場輸入高成長標(biāo)的，增強(qiáng)其未來價值感與吸引力；4）通過科技對金融反向賦能，提升金融服務(wù)智能化與風(fēng)控效率。

　　在內(nèi)地，這一理念已通過政策機(jī)制落地實(shí)踐，如前不久公布的科創(chuàng)板成長層、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資、政府引導(dǎo)基金＋市場化VC、Pre-IPO與并購?fù)顺鰴C(jī)制等，構(gòu)成完整生態(tài)。

　　制度短板有待補(bǔ)齊

　　近年來，香港特區(qū)政府在創(chuàng)科投入上持續(xù)加碼，特區(qū)政府累計(jì)投入已超1500億元，初步培育出4000多家科創(chuàng)企業(yè)，并在生物醫(yī)藥、AI、大數(shù)據(jù)、綠色科技等領(lǐng)域形成一定產(chǎn)業(yè)雛形。但隨著企業(yè)邁入中后期發(fā)展階段，面臨的最大難題并非技術(shù)瓶頸，而是資本通道缺失與制度適配不足。

　　當(dāng)前，港股市場的IPO制度高度傾向內(nèi)地成熟企業(yè)，18A、18C等特別章節(jié)對本地創(chuàng)科企業(yè)適用性極弱；大投行對本地初創(chuàng)項(xiàng)目關(guān)注度低、估值體系不匹配；創(chuàng)業(yè)板（GEM）流動性差、融資功能失效；私募市場資本分層嚴(yán)重、退出渠道不暢。大量本地企業(yè)在融資“斷層”與制度“空窗”中停滯。

　　本地創(chuàng)科產(chǎn)業(yè)在“資金找不到項(xiàng)目、項(xiàng)目上不了市”的悖論中徘徊，已成為阻礙香港建設(shè)“國際創(chuàng)科中心”的系統(tǒng)性桎梏。

　　香港擁有高度自由的金融市場體系，卻在服務(wù)本地科技與創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)方面顯得“制度缺席”。主要表現(xiàn)為：1）針對科技企業(yè)的金融評價機(jī)制，香港金融機(jī)構(gòu)仍以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主導(dǎo)，無法識別科技企業(yè)的非財(cái)務(wù)價值；2）無服務(wù)科技成長企業(yè)的政策工具：缺乏對早期企業(yè)的政府信用支持、擔(dān)保機(jī)制、引導(dǎo)基金等；3）無科技與資本之間的對接通道：上市門檻高、退出機(jī)制少，導(dǎo)致科技成果難以轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)；4）無科技金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制：未形成創(chuàng)新科技及工業(yè)局、金管局、港交所等協(xié)同機(jī)制，無法打通“技術(shù)─產(chǎn)業(yè)─資本”之間的流動路徑。

　　上述“空白”，造成香港金融與科技割裂、資本與產(chǎn)業(yè)脫節(jié)、制度與趨勢錯位，使得大量創(chuàng)科項(xiàng)目無法在香港完成孵化、成長與資本化。

　　科技金融對香港，不是“錦上添花”，而是重構(gòu)資本市場未來核心功能的“雪中送炭”，包括：

　　1）重塑資本市場吸引力：傳統(tǒng)“地產(chǎn)＋金融”的估值體系已失效?？萍冀鹑诳商峁┬聝r值邏輯，引導(dǎo)投資人看長期、看創(chuàng)新、看潛力。近年來大量內(nèi)地科技及創(chuàng)新企業(yè)通過18A和18C及內(nèi)地科技巨頭登陸香港資本市場，并帶動香港資本市場形成欣欣向榮的局面，效果特別明顯。

　　2）盤活中小上市公司資源：香港擁有大量“殼”公司與轉(zhuǎn)型企業(yè)，可通過并購創(chuàng)科項(xiàng)目完成“新質(zhì)生產(chǎn)力”切換，科技金融是連接器與放大器。

　　3）形成本地創(chuàng)科企業(yè)資本化通道：目前創(chuàng)科企業(yè)“留不住、融不到、上不了”，科技金融正是破解融資難與退出難的制度鑰匙。

　　4）重塑香港金融功能角色：從“交易平臺”走向“價值發(fā)現(xiàn)者”，從“IPO終點(diǎn)站”升級為“科技資本加速器”。

　　應(yīng)推動三步走戰(zhàn)略

　　為填補(bǔ)制度空白、激活市場潛能，香港應(yīng)推動以下三步走戰(zhàn)略：

　　第一步：確立“科技金融”作為政策主線，包括：將“科技金融”納入創(chuàng)新科技及工業(yè)局、財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局、港交所共同議程；設(shè)立“香港科技金融發(fā)展專班”，推動制度研究、政策統(tǒng)籌與跨部門協(xié)調(diào)；明確科技金融三大任務(wù)：金融賦能科技、科技改造金融、金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)。

　　第二步：建設(shè)科技金融平臺機(jī)制，包括：建立“科技項(xiàng)目資本對接平臺”，結(jié)合AI評分、知識圖譜與規(guī)則測評，為中小上市公司并購創(chuàng)科項(xiàng)目提供工具與交易結(jié)構(gòu)；發(fā)展“創(chuàng)新型Pre-IPO基金＋并購基金＋政府引導(dǎo)基金”體系，形成投─管─退閉環(huán)；探索港版S基金與創(chuàng)新型退出機(jī)制，解決政府、市場投資“退不出”難題。

　　第三步：推動制度包容性改革與產(chǎn)品創(chuàng)新，包括：借鑒內(nèi)地“成長層”、“并購六條”、“專項(xiàng)債投科創(chuàng)”等制度，在改革創(chuàng)業(yè)板基礎(chǔ)上探索設(shè)立“香港成長板”；鼓勵發(fā)展“知識產(chǎn)權(quán)證券化、專利收益權(quán)融資、科技估值模型”等創(chuàng)新金融產(chǎn)品；聯(lián)動粵港澳大灣區(qū)，推動“深港科技資本通道”制度化，建立雙向上市與并購機(jī)制。

　　打造全新生態(tài)系統(tǒng)

　　在國家大力推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展與全球科技競爭格局中，香港若要保持國際金融中心地位，必須跳出傳統(tǒng)金融邏輯，重塑本地創(chuàng)科的“金融基礎(chǔ)設(shè)施”，從服務(wù)“已上市企業(yè)”轉(zhuǎn)向服務(wù)“未來企業(yè)”。同樣香港若想真正成為“國際創(chuàng)科中心”，不只是投錢和招商，而必須打造一套能夠識別、承接、培育并退出本土科創(chuàng)企業(yè)的資本生態(tài)系統(tǒng)。制度上的包容性、技術(shù)上的智能性、政策上的協(xié)同性，是三位一體的關(guān)鍵。

　　“科技金融”正是連接未來的橋梁──它不是單一工具，而是一種制度觀、價值觀、發(fā)展觀。香港唯有正視“科技金融空白區(qū)”的現(xiàn)實(shí)，主動建立科技與資本融合的政策體系與平臺機(jī)制，才能從“資本市場末端”走向“創(chuàng)新驅(qū)動核心”，真正成為國家創(chuàng)新體系中的金融樞紐、亞洲科技資本中心。

　　前不久中國證監(jiān)會主席吳清在上海陸家嘴會議上指出，無論是大而強(qiáng)的科技巨頭，還是小而美的科創(chuàng)新秀，其成長路徑都離不開資本市場的有力支持。實(shí)踐表明，創(chuàng)新不僅始于科技的原點(diǎn)突破，更依賴產(chǎn)業(yè)的落地承載，最終通過資本市場實(shí)現(xiàn)加速放大與價值躍升?！笆加诳萍?、興于產(chǎn)業(yè)、成于資本”，這一創(chuàng)新演化路徑日益清晰，也對資本市場提出了從“被動融資平臺”向“主動價值驅(qū)動器”轉(zhuǎn)型的系統(tǒng)性要求。

　?。ㄗ髡邽橄愀壑行∩鲜泄緟f(xié)會主席）