圖：穩(wěn)定幣對金融行業(yè)有深遠的影響。

　　數(shù)字貨幣包括穩(wěn)定幣，是金融行業(yè)關(guān)于百年大變局的重要部分。美國參議院于6月17日通過了《GENIUS法案》，而香港的《穩(wěn)定幣條例草案》也將于8月1日正式生效。此外，6月26日，香港特區(qū)政府發(fā)表《香港數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展政策宣言2.0》，重申致力于將香港打造成數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的全球創(chuàng)新中心。本文從銀行業(yè)的視角來理解穩(wěn)定幣和數(shù)字貨幣，以及穩(wěn)定幣的推出對整個金融行業(yè)的影響和后續(xù)合作方向。

　　商業(yè)銀行面臨競爭壓力

　　商業(yè)銀行的功能就是存、貸、匯。其中，匯是基礎(chǔ)，資金的清算和結(jié)算功能是商業(yè)銀行最重要的基礎(chǔ)設(shè)施，存和貸都是在匯的基礎(chǔ)上衍生出來的?，F(xiàn)代商業(yè)銀行已經(jīng)建立了一個龐大的支付體系，大量的資金匯兌和結(jié)算都是依靠商業(yè)銀行的實時復(fù)式記賬，以及銀行間賬本的相互對齊來實現(xiàn)的。

　　穩(wěn)定幣的出現(xiàn)，對上述龐大的支付體系產(chǎn)生了重要影響。因為這種數(shù)字貨幣實行點對點的在線支付方式，可以繞開任何金融機構(gòu)，這是3000年前金幣（不是黃金，是金幣）出現(xiàn)以來，最重要的貨幣突破，也為當今的金融基礎(chǔ)設(shè)施提供一種替代方案。試想一下，穩(wěn)定幣交易平臺Tether的員工人數(shù)不超過100人，卻可以通過區(qū)塊鏈技術(shù)，執(zhí)行整個全球銀行系統(tǒng)的關(guān)鍵功能。相比之下，摩根大通的員工人數(shù)多于30萬，工商銀行有42萬人。

　　數(shù)字貨幣很可能成為未來數(shù)字時代價值傳輸?shù)闹鲄f(xié)議，就好像互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)頁的http協(xié)議，網(wǎng)絡(luò)通訊的TCP/IP協(xié)議一樣，主導(dǎo)人們的數(shù)字生活。想像一下電子郵件，你的用戶名是公鑰，你的密碼是私鑰，你寫的郵件內(nèi)容換成轉(zhuǎn)賬的金額，整個價值轉(zhuǎn)移就完成了。在此基礎(chǔ)上，不僅可衍生出存貸活動，還可以衍生出更多有意義的金融產(chǎn)品和RWA（實物資產(chǎn)的代幣化）。

　　人們說銀行是21世紀的恐龍，現(xiàn)在穩(wěn)定幣流行后，又要思考這個問題了。尼日利亞央行嘗試禁止加密貨幣的交易，但該國GDP的三分之一仍以USDT結(jié)算。由于加密貨幣采用的是自下而上，而非自上而下的技術(shù)架構(gòu)，所以監(jiān)管機構(gòu)無力阻止。等到監(jiān)管機構(gòu)注意到并試圖采取行動時，已經(jīng)為時已晚，因為使用已經(jīng)很普遍了。

　　全球首家中央銀行應(yīng)該是荷蘭的阿姆斯特丹銀行（1609年），主要作用是為東印度公司進行融資。首家現(xiàn)代意義的中央銀行是英格蘭銀行（1694年），主要是《權(quán)利法案》收走了國王的財權(quán)后，需要為國王的戰(zhàn)爭融資。美聯(lián)儲則更晚，正式成立要到1913年。而央行鑄幣的依據(jù)，則從金本位制過渡到金匯兌本位制，再到現(xiàn)在以美債為代表的純信用本位制。

　　如今黃金已經(jīng)處于半退休狀態(tài)，美元殘破不堪，貨幣時代正在經(jīng)歷一場文藝復(fù)興運動，這就是為什么比特幣等數(shù)字貨幣被西方世界所追逐。因為它們像黃金一樣，不是出自復(fù)式記賬，而是純粹的交易對方資產(chǎn)；它們有嚴格的生產(chǎn)規(guī)則，從而產(chǎn)生了稀缺性；它們可以基于互聯(lián)網(wǎng)進行價值的發(fā)送和接送。

　　數(shù)字貨幣逐漸從一種青澀的貨幣成長為國際通用貨幣，目前正是它們的少年期，并即將進入青春期，所以價格上躥下跳、躁動不安，但通過穩(wěn)定幣的連接，今后數(shù)字貨幣也將像傳統(tǒng)貨幣那樣成為財富貯藏手段、支付手段和價值尺度，甚至是比傳統(tǒng)貨幣更穩(wěn)定的價值尺度。

　　提升人民幣國際化水平

　　中國境內(nèi)的商業(yè)銀行支付體系非常發(fā)達，也沒有像其他國家那樣經(jīng)歷過本國法定貨幣的不信任、崩潰或失敗，因此穩(wěn)定幣在內(nèi)地的敘事有所不同：一是促進“數(shù)智化”，也就是通過智能合約，提升金融系統(tǒng)的效率和服務(wù)的能級；二是幫助人民幣的國際化，通過區(qū)塊鏈上的點對點支付，借助豐富的商品交易和價值投資等場景，將人民幣和港元的影響力投射到全世界。

　　中資商業(yè)銀行可以先研究參與港元穩(wěn)定幣或離岸人民幣穩(wěn)定幣的發(fā)行和托管，更重要的是為這些穩(wěn)定幣的流通豐富應(yīng)用場景，助力擴大錨定自身貨幣的全球支付結(jié)算市場份額。中國和美國是不一樣的，美國的穩(wěn)定幣法案通過后，美國商業(yè)銀行可能會搶先發(fā)行自己的穩(wěn)定幣，他們也會借助自己的客戶網(wǎng)絡(luò)搭建穩(wěn)定幣的使用場景。中資境外銀行在監(jiān)管機構(gòu)還未十分明確的背景下，可以先協(xié)助參與，包括在收付功能中嵌入數(shù)字錢包，為穩(wěn)定幣等數(shù)字貨幣和相關(guān)金融產(chǎn)品提供托管服務(wù)，為RWA提供底層資產(chǎn)和投融資服務(wù)。因此，中資銀行將與數(shù)字資產(chǎn)交易所、發(fā)行穩(wěn)定幣的互聯(lián)網(wǎng)公司有比較好的蜜月期，共同拓展穩(wěn)定幣的跨境場景，打造港元穩(wěn)定幣的跨境生態(tài)。

　　（作者為大灣區(qū)金融家協(xié)會顧問）