圖:AH股溢價(jià)指數(shù)走勢(shì)
AH股溢價(jià)指數(shù)跌破128點(diǎn),這是讓每一個(gè)關(guān)注港股走勢(shì)的投資者都非常關(guān)心的一件事情。
今年以來(lái),港股走勢(shì)強(qiáng)勁,不僅強(qiáng)于同期全球主要股指,同時(shí)也明顯強(qiáng)于A股走勢(shì),這就導(dǎo)致了恒生AH股溢價(jià)指數(shù)不斷回落。至6月12日,該指數(shù)盤中創(chuàng)下126.91點(diǎn),創(chuàng)2020年6月以來(lái)新低。
AH股溢價(jià)指數(shù)跌破128點(diǎn),這是讓每一個(gè)關(guān)注港股走勢(shì)的投資者都非常關(guān)心的一件事情。因此在港股的歷史上,多次出現(xiàn)“128魔咒”,當(dāng)恒生AH股溢價(jià)指數(shù)跌到128點(diǎn)附近或跌破128點(diǎn)時(shí),港股就會(huì)出現(xiàn)下跌的走勢(shì),有時(shí)A股也會(huì)因此而上漲,甚至出現(xiàn)港股跌A股漲同時(shí)出現(xiàn)的狀況。如今,AH股溢價(jià)指數(shù)再次跌到128附近,甚至跌破128點(diǎn),這難免會(huì)讓投資港股的投資者擔(dān)心,擔(dān)心“128魔咒”再次顯靈。
本次“128魔咒”會(huì)否顯靈,當(dāng)下顯然難以準(zhǔn)確判斷,但本人判斷“128魔咒”顯靈的可能性較小。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,“128魔咒”被打破將是一種必然。因?yàn)槿缃竦母酃山K究不是曾經(jīng)的港股,在大量?jī)?nèi)地資金的參與下,AH股溢價(jià)指數(shù)走低是必然趨勢(shì)。
北水逐步掌握定價(jià)權(quán)
首先,AH股溢價(jià)指數(shù)走低是香港與內(nèi)地互聯(lián)互通的必然結(jié)果。在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)一個(gè)時(shí)期,AH股溢價(jià)指數(shù)之所以長(zhǎng)期存在,是因?yàn)樵谙愀凼袌?chǎng)上,來(lái)自內(nèi)地的資金力量甚微,香港股市的話語(yǔ)權(quán)長(zhǎng)期被外資所掌控,以至內(nèi)地企業(yè)在香港上市后,股價(jià)長(zhǎng)期被低估,大幅低于內(nèi)地A股市場(chǎng)的股價(jià)。
然而,兩地互聯(lián)互通的推出,逐步改變了過(guò)去港股曾經(jīng)的局面。隨著互聯(lián)互通的推出,同時(shí)也隨著時(shí)間的推移,從內(nèi)地流向港股的資金愈來(lái)愈多,而且來(lái)自內(nèi)地的南向資金多以投資內(nèi)地上市企業(yè)為主,也即以投資H股為主。慢慢地,來(lái)自內(nèi)地的資金就逐步掌握了內(nèi)地上市公司的定價(jià)權(quán)。這顯然是有利于H股股價(jià)上升的。
其次,在香港與內(nèi)地開(kāi)展互聯(lián)互通的同時(shí),在內(nèi)地投資者愈來(lái)愈多地將目光投向港股的同時(shí),港股的低價(jià)同樣也吸引了愈來(lái)愈多的內(nèi)地機(jī)構(gòu)的參與,這些來(lái)自內(nèi)地的機(jī)構(gòu),不僅有眾多的規(guī)模不大的中小機(jī)構(gòu),同時(shí)還有保險(xiǎn)公司這樣的大機(jī)構(gòu),甚至還有來(lái)自內(nèi)地的公募基金的參與。這些來(lái)自內(nèi)地的機(jī)構(gòu)投資者的參與,進(jìn)一步增強(qiáng)了H股投資者的力量。如來(lái)自內(nèi)地的保險(xiǎn)公司,在港股市場(chǎng)不斷地掃貨五大行的H股,導(dǎo)致舉牌事件經(jīng)常發(fā)生。這些來(lái)自內(nèi)地的機(jī)構(gòu)投資者,成為推動(dòng)H股股價(jià)上漲的重要力量。
外資拓中國(guó)市場(chǎng) 首選H股
此外,多年來(lái),以美國(guó)股市為代表的境外股市長(zhǎng)期處于上漲狀態(tài),其投資風(fēng)險(xiǎn)也愈來(lái)愈大。在這種情況下,股價(jià)相對(duì)便宜的香港股市與內(nèi)地A股市場(chǎng)就受到了國(guó)際投資者的關(guān)注。所以近年來(lái),國(guó)際投資者一再看多唱多中國(guó)資產(chǎn),建議買進(jìn)中國(guó)資產(chǎn)。而香港股市的H股就是國(guó)際投資者購(gòu)買內(nèi)地優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的首選。
畢竟香港股市是一個(gè)國(guó)際化市場(chǎng),一些國(guó)際性的投資者原本就是香港股市的客戶,并且香港股市的H股品質(zhì)總體優(yōu)于A股,能夠同時(shí)發(fā)行AH股的公司,基本上也都是A股的優(yōu)秀公司。加上H股的股價(jià)又普遍低于A股股價(jià),較A股更有投資價(jià)值。因此,H股更值得國(guó)際投資者來(lái)投資。如此一來(lái),看好中國(guó)資產(chǎn)的國(guó)際投資者,同樣成為夯實(shí)H股股價(jià)的重要力量。
這也正是在上述力量的共同參與下,H股的股價(jià)被逐步提高。雖然這些H股的股價(jià)也會(huì)有起伏的時(shí)候,但股價(jià)很難再回到過(guò)去被嚴(yán)重低估的時(shí)候。而且隨著內(nèi)地愈來(lái)愈多的資金流向香港股市,AH股溢價(jià)指數(shù)只會(huì)愈來(lái)愈低,并最終出現(xiàn)AH股股價(jià)接軌的情況,所以從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,港股“128魔咒”被打破是一種必然,且毫無(wú)懸念可言。
(作者為財(cái)經(jīng)評(píng)論家)