圖：AH股溢價(jià)指數(shù)走勢(shì)

　　AH股溢價(jià)指數(shù)跌破128點(diǎn)，這是讓每一個(gè)關(guān)注港股走勢(shì)的投資者都非常關(guān)心的一件事情。

　　今年以來(lái)，港股走勢(shì)強(qiáng)勁，不僅強(qiáng)于同期全球主要股指，同時(shí)也明顯強(qiáng)于A股走勢(shì)，這就導(dǎo)致了恒生AH股溢價(jià)指數(shù)不斷回落。至6月12日，該指數(shù)盤中創(chuàng)下126.91點(diǎn)，創(chuàng)2020年6月以來(lái)新低。

　　AH股溢價(jià)指數(shù)跌破128點(diǎn)，這是讓每一個(gè)關(guān)注港股走勢(shì)的投資者都非常關(guān)心的一件事情。因此在港股的歷史上，多次出現(xiàn)“128魔咒”，當(dāng)恒生AH股溢價(jià)指數(shù)跌到128點(diǎn)附近或跌破128點(diǎn)時(shí)，港股就會(huì)出現(xiàn)下跌的走勢(shì)，有時(shí)A股也會(huì)因此而上漲，甚至出現(xiàn)港股跌A股漲同時(shí)出現(xiàn)的狀況。如今，AH股溢價(jià)指數(shù)再次跌到128附近，甚至跌破128點(diǎn)，這難免會(huì)讓投資港股的投資者擔(dān)心，擔(dān)心“128魔咒”再次顯靈。

　　本次“128魔咒”會(huì)否顯靈，當(dāng)下顯然難以準(zhǔn)確判斷，但本人判斷“128魔咒”顯靈的可能性較小。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，“128魔咒”被打破將是一種必然。因?yàn)槿缃竦母酃山K究不是曾經(jīng)的港股，在大量?jī)?nèi)地資金的參與下，AH股溢價(jià)指數(shù)走低是必然趨勢(shì)。

　　北水逐步掌握定價(jià)權(quán)

　　首先，AH股溢價(jià)指數(shù)走低是香港與內(nèi)地互聯(lián)互通的必然結(jié)果。在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)一個(gè)時(shí)期，AH股溢價(jià)指數(shù)之所以長(zhǎng)期存在，是因?yàn)樵谙愀凼袌?chǎng)上，來(lái)自內(nèi)地的資金力量甚微，香港股市的話語(yǔ)權(quán)長(zhǎng)期被外資所掌控，以至內(nèi)地企業(yè)在香港上市后，股價(jià)長(zhǎng)期被低估，大幅低于內(nèi)地A股市場(chǎng)的股價(jià)。

　　然而，兩地互聯(lián)互通的推出，逐步改變了過(guò)去港股曾經(jīng)的局面。隨著互聯(lián)互通的推出，同時(shí)也隨著時(shí)間的推移，從內(nèi)地流向港股的資金愈來(lái)愈多，而且來(lái)自內(nèi)地的南向資金多以投資內(nèi)地上市企業(yè)為主，也即以投資H股為主。慢慢地，來(lái)自內(nèi)地的資金就逐步掌握了內(nèi)地上市公司的定價(jià)權(quán)。這顯然是有利于H股股價(jià)上升的。

　　其次，在香港與內(nèi)地開(kāi)展互聯(lián)互通的同時(shí)，在內(nèi)地投資者愈來(lái)愈多地將目光投向港股的同時(shí)，港股的低價(jià)同樣也吸引了愈來(lái)愈多的內(nèi)地機(jī)構(gòu)的參與，這些來(lái)自內(nèi)地的機(jī)構(gòu)，不僅有眾多的規(guī)模不大的中小機(jī)構(gòu)，同時(shí)還有保險(xiǎn)公司這樣的大機(jī)構(gòu)，甚至還有來(lái)自內(nèi)地的公募基金的參與。這些來(lái)自內(nèi)地的機(jī)構(gòu)投資者的參與，進(jìn)一步增強(qiáng)了H股投資者的力量。如來(lái)自內(nèi)地的保險(xiǎn)公司，在港股市場(chǎng)不斷地掃貨五大行的H股，導(dǎo)致舉牌事件經(jīng)常發(fā)生。這些來(lái)自內(nèi)地的機(jī)構(gòu)投資者，成為推動(dòng)H股股價(jià)上漲的重要力量。

　　外資拓中國(guó)市場(chǎng) 首選H股

　　此外，多年來(lái)，以美國(guó)股市為代表的境外股市長(zhǎng)期處于上漲狀態(tài)，其投資風(fēng)險(xiǎn)也愈來(lái)愈大。在這種情況下，股價(jià)相對(duì)便宜的香港股市與內(nèi)地A股市場(chǎng)就受到了國(guó)際投資者的關(guān)注。所以近年來(lái)，國(guó)際投資者一再看多唱多中國(guó)資產(chǎn)，建議買進(jìn)中國(guó)資產(chǎn)。而香港股市的H股就是國(guó)際投資者購(gòu)買內(nèi)地優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的首選。

　　畢竟香港股市是一個(gè)國(guó)際化市場(chǎng)，一些國(guó)際性的投資者原本就是香港股市的客戶，并且香港股市的H股品質(zhì)總體優(yōu)于A股，能夠同時(shí)發(fā)行AH股的公司，基本上也都是A股的優(yōu)秀公司。加上H股的股價(jià)又普遍低于A股股價(jià)，較A股更有投資價(jià)值。因此，H股更值得國(guó)際投資者來(lái)投資。如此一來(lái)，看好中國(guó)資產(chǎn)的國(guó)際投資者，同樣成為夯實(shí)H股股價(jià)的重要力量。

　　這也正是在上述力量的共同參與下，H股的股價(jià)被逐步提高。雖然這些H股的股價(jià)也會(huì)有起伏的時(shí)候，但股價(jià)很難再回到過(guò)去被嚴(yán)重低估的時(shí)候。而且隨著內(nèi)地愈來(lái)愈多的資金流向香港股市，AH股溢價(jià)指數(shù)只會(huì)愈來(lái)愈低，并最終出現(xiàn)AH股股價(jià)接軌的情況，所以從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，港股“128魔咒”被打破是一種必然，且毫無(wú)懸念可言。

　　（作者為財(cái)經(jīng)評(píng)論家）