6月10日，中央正式出臺(tái)15項(xiàng)支持深圳高層次開放的政策措施，其中最具突破性的一條，是支持香港上市的大灣區(qū)企業(yè)在深圳證券交易所掛牌。這一制度安排，是繼“港股通”、“債券通”、“ETF互通”之后，內(nèi)地資本市場(chǎng)對(duì)外開放的又一次歷史性推進(jìn)，對(duì)香港的資本市場(chǎng)發(fā)展、大灣區(qū)的產(chǎn)業(yè)融合以及中小科創(chuàng)企業(yè)的資本路徑，都具有劃時(shí)代意義。

　　一、香港價(jià)值再定義：從“終點(diǎn)市場(chǎng)”走向“雙向樞紐”

　　長(zhǎng)期以來，香港是內(nèi)地企業(yè)“走出去”的主要融資平臺(tái)，港交所主板與創(chuàng)業(yè)板吸引了大批內(nèi)地企業(yè)赴港上市。然而近年來，隨著全球資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、內(nèi)地IPO制度改革提速，香港資本市場(chǎng)面臨融資功能弱化、流動(dòng)性下降、估值偏低等一系列挑戰(zhàn)。

　　本次中央政策明確支持“港上市大灣區(qū)企業(yè)赴深掛牌”，等同于打開一條“跨境第二上市”或“CDR雙地交易”通道，將香港從“融資終點(diǎn)”重新定義為“資本雙向樞紐”。

　　內(nèi)地投資者可通過深交所參與港企投資，提升港股企業(yè)估值與融資效率；香港中小上市公司可在內(nèi)地獲得增量資金支持，增強(qiáng)企業(yè)融資續(xù)航力；強(qiáng)化了香港作為“超級(jí)聯(lián)系人”在國(guó)家金融開放中的制度地位。

　　這不僅是對(duì)香港資本市場(chǎng)的再賦能，更是中央對(duì)香港長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略功能的高度認(rèn)可。

　　二、大灣區(qū)融合提速：打通產(chǎn)業(yè)資本與制度雙循環(huán)

　　大灣區(qū)一體化，歸根到底是“人流、物流、資金流、制度流”的四流融合。此次政策突破，為大灣區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈中的港資企業(yè)提供了通往內(nèi)地資本市場(chǎng)的橋梁，尤其具有三重戰(zhàn)略意義：

　　1. 資本循環(huán)：灣區(qū)“內(nèi)外市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)”的制度接口

　　支持港企在深交所掛牌，使得企業(yè)可在“港股低估期”借助A股“高溢價(jià)”窗口實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估，形成“內(nèi)地成長(zhǎng)＋香港流通”的雙輪驅(qū)動(dòng)格局。

　　2. 制度融合：從互聯(lián)互通走向“互認(rèn)互讬”

　　此前“港股通”等機(jī)制多為通道型合作，仍有大量法律與信息壁壘。本次政策探索企業(yè)跨境掛牌，是制度級(jí)協(xié)同的開端，可預(yù)期在財(cái)務(wù)準(zhǔn)則、信息披露、投資者保護(hù)等方面將推動(dòng)一系列制度對(duì)接。

　　3. 產(chǎn)業(yè)賦能：促進(jìn)港企“融灣區(qū)、接地氣、用政策”

　　尤其對(duì)在內(nèi)地有業(yè)務(wù)布局或增長(zhǎng)訴求的港股企業(yè)而言，通過在深交所掛牌，不僅可獲得資本助力，更有望進(jìn)入政府采購、產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼、綠色信貸等內(nèi)地政策支持體系，加速其在大灣區(qū)的戰(zhàn)略落地。

　　三、中小科創(chuàng)企業(yè)新突破：融資生態(tài)與估值體系重構(gòu)

　　對(duì)中小上市公司，尤其是處于轉(zhuǎn)型期、未有盈利或輕資產(chǎn)型的科創(chuàng)企業(yè)而言，本次政策堪稱“破局之鑰”。在港上市的“專精特新”企業(yè)、18A生物科技公司、18C特專科技公司等，一直面臨估值低迷、流動(dòng)性稀薄、融資難度大的困局。若能進(jìn)入深交所市場(chǎng)，不僅可獲取活躍的機(jī)構(gòu)投資者基礎(chǔ)與高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金池，更可通過“并行交易”、“數(shù)據(jù)對(duì)接”、“分析師覆蓋”提升市值表現(xiàn)。

　　此外，對(duì)于仍未上市的初創(chuàng)科技企業(yè)而言，這一制度突破也提供了新的想像空間：可先在香港培育品牌與國(guó)際認(rèn)知度；后通過深圳掛牌提升本地認(rèn)可與估值水平；形成“港＋深”協(xié)同發(fā)展路徑，降低融資斷層風(fēng)險(xiǎn)。

　　這將有力推進(jìn)“科創(chuàng)＋資本”的循環(huán)生態(tài)，培育更多“有技術(shù)、懂資本”的新一代創(chuàng)業(yè)公司。

　　港資本市場(chǎng)需系統(tǒng)性變革

　　四、香港的應(yīng)對(duì)與變革方向：制度聯(lián)通與市場(chǎng)重構(gòu)勢(shì)在必行

　　要承接這一重大政策紅利，香港資本市場(chǎng)亟須展開系統(tǒng)性變革：

　?。ㄒ唬┰O(shè)立“跨境雙地掛牌”綠色通道

　　港交所應(yīng)與深交所建立專項(xiàng)對(duì)接機(jī)制，為意向赴深交所掛牌的港企提供輔導(dǎo)、估值對(duì)接、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則橋接等一站式服務(wù)。

　?。ǘ┩苿?dòng)GEM改革與加快設(shè)立OTC市場(chǎng)改革，承接更多創(chuàng)新企業(yè)

　　香港應(yīng)重構(gòu)創(chuàng)業(yè)板功能定位，引入適合“次一級(jí)成長(zhǎng)企業(yè)”的規(guī)則，并推動(dòng)建設(shè)“港版OTC市場(chǎng)”，形成多層次市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，與深市實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)。

　　（三）打造中小上市公司智能化估值平臺(tái)

　　結(jié)合AI與數(shù)據(jù)科技，構(gòu)建中小企業(yè)智能化估值機(jī)制，為投資者、監(jiān)管者、企業(yè)管理層提供跨境可比估值參考，提升信息透明度與投資人信心。

　　（四）推動(dòng)專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)深度參與兩地市場(chǎng)

　　應(yīng)推動(dòng)審計(jì)、法務(wù)、稅務(wù)、估值、IR等服務(wù)機(jī)構(gòu)雙地執(zhí)業(yè)機(jī)制，形成一批服務(wù)港深雙地市場(chǎng)的專業(yè)生態(tài)，支持企業(yè)掛牌、并購、重組全流程。

　　五、結(jié)語：以制度協(xié)同引領(lǐng)資本共贏

　　本次中央政策不僅是對(duì)深圳的開放深化，更是對(duì)香港定位與價(jià)值的再次確認(rèn)。未來，香港不再只是IPO平臺(tái)，更應(yīng)成為跨境資本配置、制度協(xié)同創(chuàng)新、專業(yè)服務(wù)出口的超級(jí)樞紐。

　　對(duì)香港而言，這是挑戰(zhàn)更是機(jī)遇。唯有主動(dòng)改革、深度聯(lián)通、智能化重構(gòu)，方能在下一輪全球資本競(jìng)合中贏得未來，也為香港中小企業(yè)注入持續(xù)成長(zhǎng)的新動(dòng)力。

　　（作者為香港中小上市公司協(xié)會(huì)主席）