圖：近年很多內(nèi)地企業(yè)在國(guó)外設(shè)置生產(chǎn)線，以及積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，香港積極爭(zhēng)取成為這些企業(yè)“出?！睍r(shí)的區(qū)域或國(guó)際總部，以及企業(yè)財(cái)資中心。

　　財(cái)政司司長(zhǎng)周三公布了《2025-26年度財(cái)政預(yù)算案》，當(dāng)中有不少鞏固及提升香港國(guó)際金融中心地位、推動(dòng)香港經(jīng)濟(jì)發(fā)展的措施，與金管局的工作息息相關(guān)。我希望就其中兩個(gè)課題分享一下看法。

　　預(yù)算案提出，為確保北部都會(huì)區(qū)等策略性基建工程項(xiàng)目按時(shí)推展，特區(qū)政府將會(huì)更靈活善用市場(chǎng)資源，包括通過(guò)增加發(fā)行政府債券融資。未來(lái)五年，預(yù)計(jì)會(huì)在“政府可持續(xù)債券計(jì)劃”和“基礎(chǔ)建設(shè)債券計(jì)劃”下每年發(fā)行債券合共約1500億至1950億元。以發(fā)行債券作為融資方式之一去推動(dòng)具策略性的工程早日落實(shí)，支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和發(fā)展，是一種長(zhǎng)線投資，也是其他地區(qū)常見(jiàn)的做法。

　　政府債券深受市場(chǎng)歡迎

　　金管局是政府債券計(jì)劃的執(zhí)行者，一直協(xié)助政府定期發(fā)行不同類型的債券，與債券投資者等市場(chǎng)機(jī)構(gòu)亦保持密切溝通。根據(jù)我們與不同市場(chǎng)人士溝通所了解，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，香港的政府債務(wù)水平仍然相對(duì)較低。未來(lái)五年債務(wù)與GDP的比率將維持在12%至16.5%，屬可控水平。相比發(fā)債規(guī)模，他們較關(guān)注的是發(fā)債所得資金的用途及政府整體財(cái)政狀況。就此，財(cái)政司司長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)政府發(fā)債所得資金是用在基建投資，并不會(huì)用于支付政府經(jīng)常開(kāi)支。同時(shí)，預(yù)算案制訂了強(qiáng)化財(cái)政整合計(jì)劃，加大力度控制政府經(jīng)營(yíng)開(kāi)支以及增加收入。

　　上述舉措有利于鞏固市場(chǎng)人士信心。特區(qū)政府發(fā)行的債券是高質(zhì)素的債務(wù)工具，一直深受市場(chǎng)歡迎，吸引了各類環(huán)球投資者參與。以2024至25年度為例，政府發(fā)行的機(jī)構(gòu)債券錄得約3倍至7倍的認(rèn)購(gòu)。政府增加發(fā)債規(guī)模，相信會(huì)被市場(chǎng)受落。

　　過(guò)去幾年，政府以發(fā)行較短年期的債券為主，這主要是因應(yīng)市場(chǎng)情況及市民對(duì)于零售債券的需求，同時(shí)亦為政府帶來(lái)再融資的需要：政府未來(lái)五年所發(fā)的債券，其中約56%屬于為到期短期債務(wù)的再融資；約44%是可以實(shí)質(zhì)用作基建投資的資金。

　　未來(lái)在落實(shí)發(fā)債計(jì)劃時(shí)，為了配合一般較長(zhǎng)年期的基建工程項(xiàng)目，我們會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況和需求、成本等考慮因素，積極探討發(fā)行更多較長(zhǎng)年期債券的空間，同時(shí)亦為長(zhǎng)線投資者，例如保險(xiǎn)公司及養(yǎng)老基金提供更多投資選擇。

　　除了為政府基建工程項(xiàng)目融資，政府發(fā)債亦能發(fā)揮獨(dú)特的牽頭作用，推進(jìn)本地債券市場(chǎng)多元化、長(zhǎng)期發(fā)展。自2018年政府推出“政府綠色債券計(jì)劃”以來(lái)，我們一直致力創(chuàng)新，為市場(chǎng)提供示范。至今金管局已協(xié)助政府發(fā)行約2200億港元等值的綠色債券，成功促進(jìn)香港可持續(xù)金融生態(tài)圈的形成。另外，過(guò)去兩年政府發(fā)行了兩批代幣化債券，證明了香港能為金融科技應(yīng)用提供靈活便利的環(huán)境，為私營(yíng)市場(chǎng)建立了良好案例。政府亦整合各個(gè)債券計(jì)劃，在去年10月推出債券投標(biāo)安排，定期發(fā)行港元及人民幣債券，進(jìn)一步促進(jìn)政府港元及人民幣收益率曲線的形成，為市場(chǎng)提供重要的價(jià)格基準(zhǔn)。

　　未來(lái)，金管局將繼續(xù)致力協(xié)助政府落實(shí)債券發(fā)行計(jì)劃，并在發(fā)債過(guò)程中積極與市場(chǎng)人士溝通、強(qiáng)化市場(chǎng)拓展工作并深化與環(huán)球投資者的良性互動(dòng)，以加深他們對(duì)政府的財(cái)政狀況、發(fā)債計(jì)劃及香港整體發(fā)展的了解。

　　提升供應(yīng)鏈融資功能

　　受疫情、地緣政治及各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型等因素影響，全球貿(mào)易及企業(yè)供應(yīng)鏈格局在過(guò)去數(shù)年出現(xiàn)了重大的變化，對(duì)香港的影響尤其值得關(guān)注。但是，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。去年的財(cái)政預(yù)算案提出將香港發(fā)展成為跨國(guó)供應(yīng)鏈管理中心；不同部門(mén)亦推出一系列措施推動(dòng)相關(guān)發(fā)展。

　　供應(yīng)鏈運(yùn)作不僅涉及貨物流，還需要資金流的支持。牽涉收付款、融資、外匯管理等大量的金融活動(dòng)，需要金融機(jī)構(gòu)參與，同時(shí)亦為金融業(yè)帶來(lái)可觀的商機(jī)。截至去年底，香港銀行提供的貿(mào)易融資余額達(dá)到3800億港元，當(dāng)中約四成屬于離岸的商品貿(mào)易，反映香港銀行業(yè)輻射能力之強(qiáng)。

　　金管局一直與銀行業(yè)界和相關(guān)持份者合作，在金融層面提升香港實(shí)體經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力。例如在貿(mào)易融資方面，自多年前已開(kāi)始探索通過(guò)科技創(chuàng)新提升效率。最近，我們和人民銀行合作，推出離岸人民幣貿(mào)易融資流動(dòng)資金安排。另外一個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域是企業(yè)財(cái)資業(yè)務(wù)，透過(guò)統(tǒng)一管理集團(tuán)內(nèi)各關(guān)聯(lián)公司的資金，確保資金有效周轉(zhuǎn)。早在近十年前，金管局便與相關(guān)政府部門(mén)合作，為在香港建立財(cái)資中心的企業(yè)提供稅務(wù)寬免，并持之以恒地向境外企業(yè)積極推廣。

　　金管局在去年中成立了一個(gè)工作小組（小組），包括銀行和企業(yè)的代表，研究如何提升香港金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、支持新的供應(yīng)鏈布局。小組已完成首階段的工作，并整合了以下初步建議：

　　1）積極迎接數(shù)碼貿(mào)易

　　推動(dòng)數(shù)碼化及標(biāo)準(zhǔn)化能有效提升供應(yīng)鏈的效率、生產(chǎn)力和韌性，但亦面臨不少挑戰(zhàn)。例如多個(gè)經(jīng)濟(jì)體（包括香港）的法律尚未賦予數(shù)碼版貿(mào)易文件與實(shí)體版本同等的法律效力，與落實(shí)貿(mào)易文件數(shù)碼化并不相容，需要檢討和修訂。就此建議，我們樂(lè)見(jiàn)財(cái)政司司長(zhǎng)最新發(fā)表的財(cái)政預(yù)算案中公布會(huì)啟動(dòng)相關(guān)工作，目標(biāo)在明年內(nèi)將修例建議提交立法會(huì)。

　　與此同時(shí)，金管局正在推進(jìn)金融技術(shù)創(chuàng)新，例如通過(guò)Ensemble項(xiàng)目，探索如何將貿(mào)易相關(guān)文件（例如電子提單）代幣化，節(jié)省人工流程、降低欺詐風(fēng)險(xiǎn)。此外，金管局于2022年推出的商業(yè)數(shù)據(jù)通至今已便利銀行進(jìn)行超過(guò)4.2萬(wàn)宗貸款申請(qǐng)及審查，涉及批核額估計(jì)超過(guò)350億港元。未來(lái)，我們會(huì)繼續(xù)探索在此領(lǐng)域的科技創(chuàng)新和應(yīng)用。

　　2）探索綠色供應(yīng)鏈相關(guān)機(jī)遇

　　綠色供應(yīng)鏈也是值得重視的趨勢(shì)。將可持續(xù)發(fā)展的考量融入各個(gè)環(huán)節(jié)中，有助企業(yè)提高效率、控制成本、管理氣候風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)吸引投資者和消費(fèi)者、提升商譽(yù)。

　　對(duì)本地企業(yè)而言，成功進(jìn)行可持續(xù)轉(zhuǎn)型在其所處的供應(yīng)鏈上占更重要席位。部分中小企或需要適當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)和支援。就此，金管局參與的綠色和可持續(xù)金融跨機(jī)構(gòu)督導(dǎo)小組于較早前推出了可持續(xù)披露范本以及排放計(jì)算工具，供香港中小企免費(fèi)使用，鼓勵(lì)他們?cè)u(píng)估及披露碳足跡，并及時(shí)采取適當(dāng)減排措施。

　　3）爭(zhēng)取企業(yè)在香港設(shè)立財(cái)資中心

　　隨著近年供應(yīng)鏈格局以及內(nèi)地市場(chǎng)的變化，很多內(nèi)地企業(yè)在國(guó)外設(shè)置生產(chǎn)線，以及積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)。香港亦積極部署，爭(zhēng)取成為這些企業(yè)“出海”時(shí)的區(qū)域或國(guó)際總部以及企業(yè)財(cái)資中心。金管局會(huì)配合相關(guān)部門(mén)的推廣工作，亦會(huì)積極與企業(yè)、銀行等持份者交流，了解他們對(duì)政策支持的需求。

　　4）提升銀行業(yè)界在區(qū)內(nèi)的業(yè)務(wù)能力，配合客戶發(fā)展

　　隨著更多企業(yè)在東南亞等地設(shè)置生產(chǎn)線，香港的銀行業(yè)界需要加強(qiáng)對(duì)當(dāng)?shù)氐恼J(rèn)識(shí)，才能在新的供應(yīng)鏈格局下繼續(xù)服務(wù)客戶。金管局會(huì)探索如何將培育“區(qū)域知識(shí)”和“區(qū)域網(wǎng)絡(luò)”融入發(fā)展軟實(shí)力的工作。銀行公會(huì)亦會(huì)成立工作小組研究開(kāi)拓新興市場(chǎng)的課題，反映業(yè)界對(duì)此的重視。我們會(huì)與業(yè)界共同探討具體方案。

　　下一階段，金管局將會(huì)與相關(guān)部門(mén)和業(yè)界積極合作，落實(shí)上述的具體措施。我們歡迎各界對(duì)有關(guān)的工作提出建議，一同為提升香港競(jìng)爭(zhēng)力而努力。

　　總結(jié)

　　今年預(yù)算案提到，我們?cè)诎l(fā)展過(guò)程中需要變革、創(chuàng)新及不斷自我提升。除了以上兩方面的重點(diǎn)工作，金管局也會(huì)繼續(xù)在其他金融市場(chǎng)領(lǐng)域出力，進(jìn)一步發(fā)揮香港國(guó)際金融中心優(yōu)勢(shì)，提升香港整體競(jìng)爭(zhēng)力。

　　（作者為香港金融管理局總裁）