圖：人民銀行創(chuàng)設(shè)“回購(gòu)貸”、“增持貸”，以支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

　　中國(guó)人民銀行為支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展而創(chuàng)設(shè)的“回購(gòu)貸”、“增持貸”，自10月18日落地以來(lái)，目前已有多家公司開(kāi)啟了該項(xiàng)貸款業(yè)務(wù)，市場(chǎng)甚至還對(duì)其中的部分公司進(jìn)行了炒作，持有相關(guān)公司股票的投資者也因此而有所收益。當(dāng)然，作為投資者來(lái)說(shuō)，也希望能夠捕捉到這樣的一些公司，并能從中有所收獲。

　　那么，什么樣的公司會(huì)是人民銀行這一創(chuàng)設(shè)工具的受益者呢？實(shí)際上，就人民銀行的這一創(chuàng)設(shè)工具來(lái)看，是包括了“回購(gòu)貸”、“增持貸”兩項(xiàng)專項(xiàng)貸款業(yè)務(wù)的。兩項(xiàng)貸款業(yè)務(wù)的服務(wù)對(duì)象并不相同?！盎刭?gòu)貸”的主體是上市公司，而“增持貸”的主體是上市公司的大股東，包括控股股東與實(shí)際控制人及第一大股東。本文所要探討的，就是其中的“增持貸”可能會(huì)讓哪些公司的股票能夠從中受益。

　　藍(lán)籌和高息股受惠

　　首先是優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股和高股息股票，這是目前市場(chǎng)比較公認(rèn)的看法。畢竟“增持貸”的利率僅為2.25%，從靜態(tài)來(lái)看，只要上市公司的分紅回報(bào)率超過(guò)2.25%，大股東的增持就是有利可圖的。至于優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股與高股息股票，分紅回報(bào)率大都在3%以上，高股息股票的分紅回報(bào)率更是達(dá)到5%以上，有的甚至超過(guò)10%。

　　正因?yàn)橛欣蓤D，“增持貸”就相當(dāng)于是銀行出錢(qián)來(lái)幫助大股東賺錢(qián)，作為大股東來(lái)說(shuō)當(dāng)然是有一定動(dòng)力的。當(dāng)然，從動(dòng)態(tài)來(lái)看，大股東增持的成本是獲利的關(guān)鍵，如果買在高位，即便是高股息股票，大股東的增持也是很難獲利的，所以大股東增持的時(shí)機(jī)很重要。

　　其次是有市值管理需求的公司。雖然市值管理的主角是上市公司，但作為上市公司的大股東，同樣可以在上市公司的市值管理中充當(dāng)重要角色。比如，大股東增持就可以在市值管理的過(guò)程中起到積極作用，這其實(shí)也是大股東責(zé)任與擔(dān)當(dāng)?shù)闹匾憩F(xiàn)。所以，對(duì)于有市值管理需求的公司，大股東可能運(yùn)用“增持貸”來(lái)為公司的市值管理服務(wù)。相反，那些沒(méi)有市值管理需求的公司，大股東運(yùn)用“增持貸”來(lái)增持股份的可能性就要小得多。

　　方便國(guó)企維護(hù)股價(jià)

　　其三是大股東為國(guó)有股東的公司。雖然“增持貸”是銀行出錢(qián)來(lái)幫助大股東賺錢(qián)，但對(duì)于熱衷于減持套現(xiàn)的民企、私企大股東來(lái)說(shuō)，如果不是基于監(jiān)管部門(mén)的需求，他們基本上是不會(huì)增持的，畢竟在大股東增持的情況下，會(huì)放緩大股東減持套現(xiàn)的進(jìn)程。而減持套現(xiàn)所帶來(lái)的收益，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)增持股份所帶來(lái)的收益。所以一些民企、私企大股東是缺少增持動(dòng)力的，只有那些國(guó)有大股東，基于大股東的責(zé)任，他們才會(huì)出手增持股份，維護(hù)公司股價(jià)的穩(wěn)定。

　　其四是大股東持股比例不高的公司。畢竟上市公司股票的上市對(duì)流通股份是有要求的，比如，總股本低于4億股的公司，其流通的股份不得低于總股本的25%。如果大股東持股數(shù)量本身就已經(jīng)很高，加上其他限售股東的持股，已經(jīng)是逼近了75%的紅線。所以大股東增持的空間有限。而且大股東持股數(shù)量很大，持股比例很高，大股東減持的動(dòng)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)增持的動(dòng)力。只有那些持股比例不高的大股東，基于企業(yè)控股的需要，會(huì)更樂(lè)于增持股份。更何況有了“增持貸”這樣的政策工具，對(duì)于這類大股東來(lái)說(shuō)，無(wú)異于是雪中送炭。

　　其五是股票價(jià)格處于低位或估值偏低的公司。即便是不考慮大股東增持對(duì)股票減持的影響，大股東在增持股票時(shí)，也會(huì)考慮到增持的成本，畢竟增持的成本愈高，或增持股票的價(jià)格愈高，或增持股票的估值愈高，大股東要承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就愈大。所以，基于安全的考慮，那些股價(jià)處于低位，估值總體偏低的公司股票，更容易得到大股東的增持。此時(shí)運(yùn)用“增持貸”的政策工具，大股東更容易獲利出局。也正因如此，股市處于低迷時(shí)，“增持貸”會(huì)更受大股東的歡迎。

　　（作者為財(cái)經(jīng)評(píng)論家）