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?持續(xù)向好/港股下半年潛在收益達18%

2025-07-02 05:02:18大公報
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  圖:在中性假設下,恒指在今年剩余時間或仍有約12%的潛在收益空間。

  申萬宏源研究海外策略高級分析師董易判斷,在中性假設下,今年剩余時間,恒指或仍有約12%的潛在收益空間;而在樂觀情景下,收益空間更可能有約18%。中長期視角下,港股將成為內(nèi)資“出?!迸渲?,以及外資“一站式”配置中國資產(chǎn)的重要市場,并在人民幣國際化進程中扮演更重要角色。

  董易表示,中期業(yè)績報前,港股或處在“向下風險有限、向上催化不足”的窄幅震蕩、中樞緩升區(qū)間。中長期看,此前困擾港股的“離岸市場折價明顯、上市資產(chǎn)偏科嚴重”等問題有望明顯改善。

  董易分析,近年內(nèi)資在港股持續(xù)買入高股息,若將該影響長期化,有望令港股隱含ERP(股權風險溢價)多數(shù)時間的波動下限再下行約0.6個百分點至5.4%。另一方面,指數(shù)層面的盈利預期在外部風險波動環(huán)境中仍續(xù)穩(wěn)健,其中新消費、科技、醫(yī)藥、金融等領域2025年的盈利預期在4月、5月間普遍上修,盈利端對港股的驅(qū)動作用同樣明顯。

  今年首5個月,香港的首次公開招股(IPO)募資規(guī)模已接近去年全年水平;港股再融資規(guī)模也顯著恢復。董易說,今年申請或計劃赴港上市的A股公司以科技制造企業(yè)為主,這有望與港股存量行業(yè)偏向金融、互聯(lián)網(wǎng)、消費的結構形成較好補充。

  人民幣升值利好中資股

  董易強調(diào),中長期看港股市場定位已悄然變化,本輪A股大型公司赴港上市,有望彌補港股先進制造業(yè)方面的短板,令市場結構更均衡多樣,而內(nèi)地投資者全方位多角度的參與,會逐步降低港股基本面和資金面錯配的離岸市場色彩。

  此外,科技股成為內(nèi)地資金通過ETF配置港股的首選,港股紅利、醫(yī)藥等特色ETF產(chǎn)品規(guī)模同樣較大。董易提醒,人民幣升值周期中,投資以港股為代表的人民幣資產(chǎn)往往能有更好收益,“目前外資對中國股票資產(chǎn)的配置雖有一定回升,但距此前高點仍有相當增配空間。”

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