圖：在中性假設下，恒指在今年剩余時間或仍有約12%的潛在收益空間。

　　申萬宏源研究海外策略高級分析師董易判斷，在中性假設下，今年剩余時間，恒指或仍有約12%的潛在收益空間；而在樂觀情景下，收益空間更可能有約18%。中長期視角下，港股將成為內(nèi)資“出?！迸渲?，以及外資“一站式”配置中國資產(chǎn)的重要市場，并在人民幣國際化進程中扮演更重要角色。

　　董易表示，中期業(yè)績報前，港股或處在“向下風險有限、向上催化不足”的窄幅震蕩、中樞緩升區(qū)間。中長期看，此前困擾港股的“離岸市場折價明顯、上市資產(chǎn)偏科嚴重”等問題有望明顯改善。

　　董易分析，近年內(nèi)資在港股持續(xù)買入高股息，若將該影響長期化，有望令港股隱含ERP（股權風險溢價）多數(shù)時間的波動下限再下行約0.6個百分點至5.4%。另一方面，指數(shù)層面的盈利預期在外部風險波動環(huán)境中仍續(xù)穩(wěn)健，其中新消費、科技、醫(yī)藥、金融等領域2025年的盈利預期在4月、5月間普遍上修，盈利端對港股的驅(qū)動作用同樣明顯。

　　今年首5個月，香港的首次公開招股（IPO）募資規(guī)模已接近去年全年水平；港股再融資規(guī)模也顯著恢復。董易說，今年申請或計劃赴港上市的A股公司以科技制造企業(yè)為主，這有望與港股存量行業(yè)偏向金融、互聯(lián)網(wǎng)、消費的結構形成較好補充。

　　人民幣升值利好中資股

　　董易強調(diào)，中長期看港股市場定位已悄然變化，本輪A股大型公司赴港上市，有望彌補港股先進制造業(yè)方面的短板，令市場結構更均衡多樣，而內(nèi)地投資者全方位多角度的參與，會逐步降低港股基本面和資金面錯配的離岸市場色彩。

　　此外，科技股成為內(nèi)地資金通過ETF配置港股的首選，港股紅利、醫(yī)藥等特色ETF產(chǎn)品規(guī)模同樣較大。董易提醒，人民幣升值周期中，投資以港股為代表的人民幣資產(chǎn)往往能有更好收益，“目前外資對中國股票資產(chǎn)的配置雖有一定回升，但距此前高點仍有相當增配空間。”