圖:隨著A股中樞抬升,市場或進入“牛市發(fā)令槍響”的最后階段,而“牛市”行情主要區(qū)間有望落在2026、2027年。
申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤表示,今年是存款到期再配置高峰期,“資產(chǎn)荒”背景下,居民資產(chǎn)配置遷移或初露崢嶸,而上市公司治理和股東回報的改善,亦將抬升A股回報中樞,市場可能正處在盈利能力長期抬升的起點。他相信,三季度A股料續(xù)“中樞偏高的震蕩市”,四季度隨著中期基本面的改善,以及居民增配權(quán)益資產(chǎn)的加速,A股中樞有望抬升,市場或進入“牛市發(fā)令槍響”的最后階段,“牛市”行情主要區(qū)間有望落在2026、2027年,“本輪潛在‘牛市’可能演繹成首個‘中國版慢牛’?!盶大公報記者 倪巍晨
傅靜濤說,今年是居民存款到期再配置的高峰期,存款重定價面臨利率斷崖式回落,居民部門將集中考慮更多元化的資產(chǎn)配置選擇,其資金有望向權(quán)益市場“搬家”。從投資功能端看,A股公司治理和股東回報的持續(xù)改善,配合長期資金入市和公募基金高質(zhì)量發(fā)展等,將提升A股行情的價值屬性,不少價值板塊有望全面重估。
至于融資功能端,監(jiān)管層鼓勵并購重組與A股一級市場創(chuàng)投拐點形成共振,中國人工智能(AI)、具身智能、新消費、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域均有巨大的產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)酵空間,未來一二級市場聯(lián)動改善,料為A股帶來更多新經(jīng)濟景氣趨勢。
行業(yè)反內(nèi)捲 有助盈利增長
傅靜濤認(rèn)為,愈來愈多高附加值行業(yè)正推動“反內(nèi)捲”,其盈利能力有較大潛在抬升空間。從供需角度看,需求側(cè)中國的全球影響力已全方位提升,供給側(cè)歷史級別的中游制造供給出清周期或正到來,“即使明年需求仍續(xù)弱?復(fù)蘇,但基本面改善的方向大概率高于今年”。他分析,目前供給側(cè)改善線索明確,但中期需求側(cè)影響因素紛繁復(fù)雜,強改善須依賴需求,弱改善有賴于明年供給出清。其次,科技板塊尚未擺脫中期調(diào)整波段,應(yīng)用端突破需借助基礎(chǔ)層技術(shù)的突破,科技上行周期的演繹或要數(shù)年時間。最后,新消費是獨立的產(chǎn)業(yè)趨勢,但新消費高景氣只是經(jīng)濟轉(zhuǎn)向消費驅(qū)動的一小步,經(jīng)濟轉(zhuǎn)型預(yù)期持續(xù)發(fā)酵只能循序漸進。
傅靜濤補充說,盡管目前市場基本面改善彈性不足,但持續(xù)改善的時間可能更長,樂觀預(yù)期醞釀時間將更充分。與此同時,本輪潛在“牛市”勢必有更高的價值屬性,A股“投資回報中樞抬升”將成為行情行穩(wěn)致遠的基礎(chǔ)。此外,能調(diào)控增量資金正循環(huán)速度的力量已明顯增強,包括公募基金高質(zhì)量發(fā)展、中央?yún)R金發(fā)揮“類平準(zhǔn)基金”功能托底市場,以及險資平抑市場波動等,“本輪潛在的‘牛市’,或演繹成首個‘中國版慢?!!?/p>
關(guān)注性價比高的AI相關(guān)股
下半年投資策略方面,傅靜濤坦言,中國AI、具身智能、國防軍工等都有成為“結(jié)構(gòu)?!焙诵漠a(chǎn)業(yè)趨勢的潛力,重磅產(chǎn)業(yè)趨勢突破前,科技板塊將續(xù)“震蕩市”,可重點關(guān)注高性價比區(qū)域的反彈和主題投資機會。鑒于一二級市場聯(lián)動拐點已現(xiàn),軟件和信息、硬件技術(shù),以及與AI相關(guān)的“數(shù)據(jù)中心、自動駕駛、機器人”等一級創(chuàng)投融資維持強勢的方向均值得關(guān)注。
對于目前勢頭正盛的新消費板塊,傅靜濤說,珠寶首飾、IP(知識產(chǎn)權(quán))潮玩、新零食飲品、美妝個護等細分龍頭仍處在各自的景氣趨勢敘事期,該階段市場行情預(yù)計能維持“高舉高打”,醫(yī)藥板塊的CXO(醫(yī)藥外包)和創(chuàng)新藥,以及貴金屬板塊等稀缺景氣方向也有相類似的行情演繹邏輯,但“明顯的新消費‘賺錢效應(yīng)’擴散,通常是行情短期休整的訊號?!?/p>