宏觀政策加碼帶動中國制造業(yè)供需繼續(xù)改善。財新發(fā)布的2024年12月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)報50.5，雖較前值下降1個百分點，但仍連續(xù)三個月保持擴張。財新智庫高級經(jīng)濟學(xué)家王喆介紹，上月制造業(yè)生產(chǎn)、需求皆保持擴張，生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)十四個月穩(wěn)定在得榮枯線上方，新訂單指數(shù)也連續(xù)三個月保持擴張，惟外需不振等因素令制造業(yè)整體擴張度略有放緩。分析稱，制造業(yè)擴張度雖有所放緩，但放緩程度弱于季節(jié)性，且剔除逆指標(biāo)影響后，實際PMI走勢與前月基本持平，特別是在消費品以舊換新等政策加持下，消費品制造業(yè)在擴張區(qū)間繼續(xù)改善。

財新中國制造業(yè)PMI走勢一覽

　　財新報告稱，中國制造業(yè)生產(chǎn)連續(xù)十四個月擴張，市場基礎(chǔ)需求的改善，以及企業(yè)的業(yè)務(wù)拓展取得成效，帶動新訂單量連續(xù)三個月增長，但訂單增速因外需減弱有所放緩。事實上，出口訂單在去年11月錄得七個月最高增速后，在上月陷入收縮。王喆補充說，受外部經(jīng)濟環(huán)境和國際貿(mào)易不確定性增加影響，上月新出口訂單指數(shù)降至收縮區(qū)間，“該指標(biāo)過去五個月內(nèi)有四次低于榮枯線，出口成為需求拖累”。

　　訂單的增加引致新一輪業(yè)務(wù)積壓，財新制造業(yè)采購活動則連續(xù)三個月擴張，部分企業(yè)著手建立“安全庫存”。受此影響，采購庫存錄得上升，成品庫存連續(xù)七個月增長，制造業(yè)用工量雖續(xù)削減，但減幅為四個月來最小。制造業(yè)價格方面，樣本企業(yè)為支持銷售，選擇自行消化成本漲幅，進一步下調(diào)產(chǎn)品售價，出口售價亦有所調(diào)降。

　　消費品制造業(yè)繼續(xù)改善

　　值得一提的是，財新制造業(yè)PMI與官方數(shù)據(jù)走勢一致。國家統(tǒng)計局日前發(fā)布的2024年12月制造業(yè)PMI為50.1，擴張度雖較前值回調(diào)0.2個百分點，但仍連續(xù)三個月擴張，預(yù)示中國經(jīng)濟景氣度延續(xù)回升向好勢頭。

　　申萬宏源資深高級宏觀分析師屠強提醒，上月制造業(yè)擴張度雖有所放緩，但剔除“供應(yīng)商配送時間”這一逆指標(biāo)的影響后，實際PMI持平于前月，“制造業(yè)產(chǎn)需仍保持擴張，PMI放緩度弱于季節(jié)性”。他續(xù)稱，在消費品以舊換新政策，以及春節(jié)臨近等因素推動下，居民消費需求有所釋放，消費品制造業(yè)在擴張區(qū)間邊際改善。此外，隨著新興國家工業(yè)化的持續(xù)提速，以及中國加速境外供應(yīng)鏈的重組，外需端也有所改善，“上月CCFI東南亞航線運價指數(shù)環(huán)比增長17.8%”。

　　展望后市，制造業(yè)企業(yè)普遍寄望未來一年新產(chǎn)品和政策能推動銷售增長，但企業(yè)對貿(mào)易前景和增長潛力存有憂慮，且特別關(guān)切來自美國的關(guān)稅威脅。

　　廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員馬泓表示，制造業(yè)PMI已連續(xù)三個月穩(wěn)定在榮枯線上方，工業(yè)企業(yè)對未來生產(chǎn)經(jīng)營的預(yù)期也逐漸轉(zhuǎn)暖，年末中國經(jīng)濟保持恢復(fù)態(tài)勢，在地方政府專項債加速發(fā)行、房地產(chǎn)銷售進一步好轉(zhuǎn)帶動下，經(jīng)濟內(nèi)需料續(xù)改善，“2024年中國經(jīng)濟大概率會實現(xiàn)‘5%左右’的預(yù)期增長目標(biāo)”。

　　王喆認為，去年9月末以來的系列存量和增量政策組合效應(yīng)繼續(xù)釋放，國民經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，積極變化增多，“去年全年經(jīng)濟社會發(fā)展主要目標(biāo)有望順利實現(xiàn)”。鑒于今年外部環(huán)境更錯綜復(fù)雜，政策應(yīng)提前準備、及時響應(yīng)，建議后續(xù)政策向“增加居民收入、改善民生”等方向傾斜，尤其是在提高弱勢群體消費能力和意愿上多做文章。