中國制造業(yè)景氣度加速改善。財新今日(12月2日)發(fā)布的11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)較前值提升1.2個百分點至51.5，連續(xù)兩個月保持擴張，創(chuàng)今年7月以來新高。財新智庫高級經(jīng)濟學家王喆介紹，包括海外訂單在內的新接業(yè)務量的增加，帶動制造業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)健增長，并推升制造業(yè)PMI加速擴張。分析稱，上月制造業(yè)需求修復加速，內需和新出口訂單改善尤為明顯，出口訂單指標的改善，或與供應鏈境外重組、新模式下“搶出口”意愿提升有關，預計明年制造業(yè)PMI走勢主要取決于中央財政擴張赤字率的堅定決心。

　　財新11月中國制造業(yè)PMI升至今年7月以來新高，供需同步擴張的同時，企業(yè)開始主動回補庫存 / 記者倪巍晨攝

　　財新11月制造業(yè)供需指標皆加速擴張，生產(chǎn)指數(shù)在擴張區(qū)間升見今年7月以來新高，新訂單指數(shù)加速擴張至去年3月以來新高，特別是此前一度收縮的新出口訂單指數(shù)也重返榮枯線上方，創(chuàng)近七個月來新高。樣本企業(yè)反映，需求基本面的改善、新產(chǎn)品的發(fā)布，以及美國大選引發(fā)的商家“建庫存”行為等支撐新訂單的增長。

　　隨著需求和生產(chǎn)的同步加速，財新制造業(yè)積壓業(yè)務量連續(xù)兩個月上升，企業(yè)采購數(shù)量、采購庫存也同步攀升，生產(chǎn)資料供應速度亦趨平穩(wěn)。不過，企業(yè)對增加用工仍持謹慎態(tài)度，制造業(yè)用工量連續(xù)三個月下降，惟用工收縮率較10月放緩。

　　企業(yè)“搶出口”意愿升

　　價格指標方面，受原料成本上漲影響，11月制造業(yè)平均投入成本錄五個月來最快漲速，由于制造商將成本上揚壓力轉嫁給客戶，制造業(yè)產(chǎn)品銷售價格創(chuàng)去年11月以來最高漲速，但制造業(yè)出口價格因國際定價競爭而繼續(xù)輕微下行。

　　記者留意到，財新中國制造業(yè)PMI走勢與官方數(shù)據(jù)走勢一致。國家統(tǒng)計局日前發(fā)布的11月中國制造業(yè)PMI為 50.3%，較前值提高0.2個百分點，已連續(xù)三個月回升、連續(xù)兩個月保持擴張，創(chuàng)今年5月以來新高，預示中國經(jīng)濟向好回升態(tài)勢進一步鞏固。

　　申萬宏源首席經(jīng)濟學家趙偉指出，上月制造業(yè)PMI的進一步改善，主要得益于需求端的加快修復，拆分需求結構看，內需、新出口訂單指標均顯著改善。他分析，制造業(yè)內需的走強，源于“兩新、兩重”政策的加速落地，而新出口訂單的改善，或與供應鏈境外重組，以及新模式下“搶出口”等有關。

　　華金證券首席宏觀及金融地產(chǎn)分析師秦泰提醒，消費刺激政策的持續(xù)顯效，以及外部環(huán)境不確定性提升引發(fā)的企業(yè)“搶出口”意愿增強，帶動制造業(yè)整體新訂單回升。他相信，本輪財政政策發(fā)力點圍繞“消費需求的持續(xù)改善”而非“短期投資刺激”，未來制造業(yè)補庫存的強度有賴于政策刺激內需的可持續(xù)性。

財新中國制造業(yè)PMI走勢一覽

　　業(yè)界樂觀度普遍改善

　　制造業(yè)信心度方面，11月財新中國制造商樂觀度升至今年4月以來新高，樣本企業(yè)普遍預期“經(jīng)濟環(huán)境的改善，以及政策的支持，有助于未來一年的銷售”。

　　展望未來，王喆強調，9月末以來系列存量和增量政策的協(xié)同發(fā)力和持續(xù)顯效，令近兩個月經(jīng)濟各項指標明顯回升，積極因素累積增多，“11月中國經(jīng)濟修復有所提速”。短期看，中國經(jīng)濟筑底特征明顯，但仍需進一步夯實，鑒于外部不確定因素或續(xù)累積，政策面需有充足準備。趙偉認為，隨著前期穩(wěn)增長政策效果的不斷顯現(xiàn)，中國經(jīng)濟內需保持穩(wěn)健修復，企業(yè)預期也積極改善，鑒于近期美國宣布對中國所有輸美商品加征10%關稅，未來需關注增量政策對加征關稅的對沖效果。

　　“明年制造業(yè)PMI走勢很大程度取決于中央財政擴張赤字率的堅定決心。”秦泰強調，一般預算赤字率若能大幅提升至4%以上，將有效且連續(xù)提升先進制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)信心，夯實內循環(huán)需求側的可持續(xù)性。他判斷，2025年財政赤字率有望升至4.2%，中央有望安排4000至5000億元人民幣的更大規(guī)模消費補貼，且補貼范圍或進一步擴展至家具、通訊器材等領域。