茶葉作為一種傳統(tǒng)的飲品，在全球范圍內都具有廣泛的消費群體，隨著人們對健康生活的追求和對茶文化的重新認識，茶葉行業(yè)在過去幾年里取得了穩(wěn)定的增長。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，中國茶葉市場規(guī)模已經(jīng)突破1000億元，截至2022年末，產(chǎn)值規(guī)模更是達到了3180.68億元。如此大規(guī)模的市場，近十數(shù)年來，卻遲遲沒能走出一家上市企業(yè)。近日，知名品牌茶企瀾滄古茶通過港交所聆訊，距上市只差臨門一腳。

　　11月7日，“瀾滄古茶”通過港交所聆訊、并披露通過聆訊后的資料集，即將在港交所主板掛牌上市，中信建投國際和招商證券國際擔任聯(lián)席保薦人。

　　瀾滄古茶表示，“赴港上市，符合公司業(yè)務發(fā)展的情況和中長期業(yè)務發(fā)展的布局。公司希望通過資本市場之路這一市場化手段，打造競爭力較強的行業(yè)領軍企業(yè)，有望加速茶行業(yè)的工業(yè)化、標準化，從而推動傳統(tǒng)茶行業(yè)適應全新的發(fā)展環(huán)境。無論哪一個市場，監(jiān)管機構和市場投資者都會歡迎優(yōu)質公司上市，好的公司也會獲得市場的認可”。

　　庫存高企，過于依賴線下渠道

　　中國作為世界上最大的茶葉生產(chǎn)國，茶葉的出口市場潛力巨大。得益于亞洲國家茶葉消費的增長和歐美市場對高品質茶葉的日益追求，預計到2023年，中國茶葉出口額將繼續(xù)增長，全球茶葉市場規(guī)模將進一步擴大。

　　據(jù)弗若斯特沙利文報告預計，中國的普洱茶市場的市場規(guī)模將從2021年的185億元增加到2026年的311億元。按2021年普洱茶產(chǎn)品產(chǎn)生的收益計算，瀾滄古茶的市占率為2.8%，而業(yè)內市占率最高者占據(jù)了12.9%的份額。

　　招股書顯示，2020年、2021年、2022年瀾滄古茶分別營收4.05億元、5.59億元、4.63億元；毛利分別為2.85億元、3.68億元、3.05億元；期內利潤分別為1.23億元、1.3億元7049萬元，對于2022年收入下降的原因，瀾滄古茶表示由于疫情原因導致受影響地區(qū)門店運營受阻。

　　2023年上半年營業(yè)收入為2.32億元，凈利潤為2356.8萬元，營收與2022年上半年保持平穩(wěn)，但凈利潤同比下降了22%。瀾滄古茶表示，2023年上半年利潤下滑是由于銷售成本、銷售及營銷開支等支出增速大于收入增速。

　　在產(chǎn)品線方面，瀾滄古茶有三大產(chǎn)品線。分別是主打經(jīng)典普洱茶產(chǎn)品的“1966”；包括普洱茶、紅茶、白茶及調味茶，形式覆蓋杯裝茶、袋泡茶等便捷方式的“茶媽媽”；以及針對新中產(chǎn)消費推出的高品質、包裝時尚及方便飲用的“巖冷”。 　　在銷售渠道方面，瀾滄古茶有80%的銷售收入來自線下渠道，2020—2023年6月底，經(jīng)銷商渠道分別貢獻了總營收的79.0%、80.3%、72.4%和75.7%，占比一直保持在70%以上。由此可見，瀾滄古茶對經(jīng)銷商渠道頗為依賴。

　　而在經(jīng)銷商方面，2019-2022年間公司經(jīng)銷商門店從649家減少為508家，經(jīng)銷商的平均采購額也由2021年的85萬元減少至2022年的66萬元。對此，瀾滄古茶解釋稱“公司為實現(xiàn)提質增效，主動與業(yè)績未能達到篩選要求的經(jīng)銷商終止關系。”

　　值得注意的是，我國茶葉市場正處于產(chǎn)量高、銷量卻乏力的局面。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，從1991年至2022年，全國茶葉產(chǎn)量一路走高，即便是經(jīng)歷了疫情影響也仍然在2022年達到334.21萬噸。而茶葉內銷總量自2020年開始增長乏力，三年間銷量增長低于20萬噸，2022年內銷總量僅有239.75萬噸。

　　從存貨數(shù)據(jù)來看，瀾滄古茶2022年存貨凈額維持在7.84億元左右，近3年時間內有著大幅度增長。同時，2022年通過銷售茶葉產(chǎn)品獲取的總收益為4.63億元，庫存對利潤空間的侵蝕較為嚴重。其在招股書中也寫明了如果“無法有效管理存貨”，將可能對業(yè)績、財務、現(xiàn)金流帶來的重大不利影響。

　　一年前的投訴問題至今處于“處理中”

　　瀾滄古茶前身是瀾滄縣古茶山景邁茶廠，始建于1966年最早出品邊銷磚茶，1978年開始生產(chǎn)普洱茶。是云南省農業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營與農產(chǎn)品加工省級重點龍頭企業(yè)、普洱市重點龍頭企業(yè)，其創(chuàng)始人杜春嶧擁有50年的一線生產(chǎn)經(jīng)驗，被茶友們稱為“茶媽媽”。

　　據(jù)了解，瀾滄古茶曾經(jīng)陷入不正當?shù)慕?jīng)濟糾紛。在2018和2019年，瀾滄古茶曾兩次以偽造、變造的照片，主動惡意舉報淘寶店所售瀾滄古茶產(chǎn)品為假冒產(chǎn)品。但最終證實產(chǎn)品確為來自瀾滄古茶經(jīng)銷商處的正品，瀾滄古茶也因主動挑起不正當競爭糾紛而被浙江法院判罰。

　　此外，據(jù)黑貓投訴平臺顯示，2023年06月23日有消費者投訴瀾滄古茶旗艦店虛假宣傳，涉訴金額368元，投訴問題退貨不退款。至今該條投訴處于“待分配”的狀態(tài)。 　　該消費者稱，“在淘寶買了茶葉，商家宣傳免費試喝，我把正裝都退回去了，商家也簽收了，卻要對我進行扣款，說我試喝了。淘寶首頁商家進行虛假宣傳。宣傳免費試喝，當顧客試喝了卻要扣款，請商家全額退款”。

　　在2022年06月18日，由消費者投訴在瀾滄古茶旗艦店購買的茶葉餅中有頭發(fā)，投訴問題：客服不處理，食品異物，涉訴金額：1000元。至今該條投訴仍處于“處理中”的狀態(tài)。 　　值得注意的是，這并不是瀾滄古茶第一次沖刺IPO了，據(jù)公開信息，瀾滄古茶曾于2020年7月3日進行預披露，由華創(chuàng)證券保薦，向深交所遞交招股書申報稿，后于2020年12月16日預披露更新，如果成功上市，那便是當之無愧的“茶葉第一股”?？稍?021年6月3日上會前夜，公司卻主動申請撤回申報材料。

　　瀾滄古茶相關人士對此表示，主要是因公司考慮到A股整體審核過程、當時不利的市場條件，以及上市日程的不確定性。