6月11日盤后,舍得酒業(yè)股份有限公司(SH600702,以下簡(jiǎn)稱“舍得酒業(yè)”)發(fā)布《關(guān)于上海證券交易所<關(guān)于公司2024年年度報(bào)告的信息披露監(jiān)管問詢函>的回復(fù)公告》,就問詢函涉及的主營(yíng)業(yè)務(wù)、在建工程等問題進(jìn)行詳細(xì)回復(fù)。
庫(kù)存未積壓,主要產(chǎn)品價(jià)盤穩(wěn)固
據(jù)了解,上交所主要就2024年舍得酒業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)、貨幣資金、存貨規(guī)模、在建工程等問題進(jìn)行了問詢。
2024年,白酒行業(yè)整體仍處于調(diào)整期,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇,客戶信心仍處于修復(fù)階段,特別是次高端產(chǎn)品消費(fèi)需求仍待恢復(fù),2024年舍得酒業(yè)營(yíng)業(yè)收入下滑。
面對(duì)2024年消費(fèi)大環(huán)境影響,舍得酒業(yè)以“強(qiáng)動(dòng)銷、去庫(kù)存、穩(wěn)價(jià)格”的總體思路,控量穩(wěn)價(jià),加大品牌宣傳和促銷政策力度,針對(duì)不同的產(chǎn)品增加了3%-5%的銷售折讓,推動(dòng)去庫(kù)存,保持市場(chǎng)和經(jīng)銷商良性運(yùn)轉(zhuǎn)。在市場(chǎng)投入增加及中高檔酒收入占比略有下滑的同時(shí),材料采購(gòu)、人工成本等卻逐年上漲,導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率同比下降。
公告顯示,舍得酒業(yè)酒類存貨及自制半成品的增長(zhǎng)與同行業(yè)不存在顯著差異;從各庫(kù)齡結(jié)構(gòu)的占比情況來看,公司的庫(kù)存商品、自制半成品的庫(kù)齡未出現(xiàn)明顯變化。
在庫(kù)存未積壓之外,根據(jù)市場(chǎng)反饋及舍得酒業(yè)調(diào)研的信息,舍得酒業(yè)主要產(chǎn)品市場(chǎng)均價(jià)總體保持平穩(wěn)。2021年-2023年主要產(chǎn)品終端銷售均保持兩位數(shù)的增長(zhǎng),多數(shù)產(chǎn)品穩(wěn)中有升。
增產(chǎn)擴(kuò)能長(zhǎng)期釋放老酒優(yōu)勢(shì),流動(dòng)資產(chǎn)環(huán)比改善向好
針對(duì)問詢函關(guān)注的貨幣資金和有息負(fù)債等問題,舍得酒業(yè)核查后回復(fù),受白酒需求不足和公司“控量穩(wěn)價(jià)”政策影響,2024年公司銷售回款減少,而年度分紅較同期增加,致使2024年貨幣資金規(guī)模下降。
中國(guó)酒業(yè)獨(dú)立評(píng)論人肖竹青認(rèn)為,除上述原因外,舍得酒業(yè)的老酒戰(zhàn)略步入第二個(gè)五年,經(jīng)多年在老酒生產(chǎn)和儲(chǔ)備上的超前投入,逐步跨越戰(zhàn)略淺灘區(qū)進(jìn)入深水區(qū),導(dǎo)致現(xiàn)階段貨幣資金規(guī)模下降屬合理現(xiàn)象。但隨著時(shí)間推移,老酒將為公司帶來更高的市場(chǎng)價(jià)值和品牌價(jià)值,貨幣規(guī)模上升是必然趨勢(shì)。
此外,公告披露,公司2024年末貨幣資金15.43億元,在不考慮日常經(jīng)營(yíng)回款和新增有息負(fù)債前提下,可支持公司2個(gè)月左右的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)開支。酒水行業(yè)研究者歐陽千里表示,這一資金儲(chǔ)備周期符合酒業(yè)運(yùn)營(yíng)特性,屬于行業(yè)正常水準(zhǔn),有千億規(guī)模營(yíng)收的企業(yè)也處于這個(gè)區(qū)間。
事實(shí)上,隨著今年一季度業(yè)績(jī)回升,一季度末舍得酒業(yè)貨幣資金余額15.8億元,環(huán)比去年年末逐步提升,意味著現(xiàn)金流增厚,公司財(cái)務(wù)狀況向好改善;一季度應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項(xiàng)融資等余額均有提升,顯示出產(chǎn)品銷售增長(zhǎng),帶動(dòng)流動(dòng)資產(chǎn)余額環(huán)比去年末增長(zhǎng)3.25%。
在有息負(fù)債上,公告顯示,舍得酒業(yè)持續(xù)推進(jìn)老酒戰(zhàn)略,增產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目建設(shè)投資以及建設(shè)舍得酒旅融合項(xiàng)目投資需要,2024年舍得酒業(yè)有息負(fù)債增加。預(yù)計(jì)增產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目將新增年產(chǎn)原酒約6萬噸,新增原酒儲(chǔ)能約34.25萬噸,年新增制曲產(chǎn)能約5萬噸。
舍得酒業(yè)表示,舍得系列產(chǎn)品均是采用儲(chǔ)存多年的基酒,因此基酒生產(chǎn)不僅需要滿足短期年份基酒的數(shù)量需求,還要滿足長(zhǎng)期年份基酒的儲(chǔ)存時(shí)間需求,導(dǎo)致對(duì)基酒生產(chǎn)的需求量和儲(chǔ)存量相對(duì)較大。同時(shí)原酒生產(chǎn)設(shè)施的建設(shè)周期約為2-3年,竣工投運(yùn)到完全正式達(dá)產(chǎn)還需要大約1年,新增的6萬噸原酒產(chǎn)能將會(huì)分階段和分批次投放。
不過,肖竹青認(rèn)為,舍得酒業(yè)增產(chǎn)擴(kuò)能雖短期帶來了負(fù)債壓力,但中長(zhǎng)期良好效應(yīng)明顯,不僅有利于長(zhǎng)期釋放優(yōu)質(zhì)老酒的產(chǎn)能和儲(chǔ)能,還將提檔升級(jí)原有包裝產(chǎn)能,淘汰部分落后產(chǎn)線,綜合提升產(chǎn)能利用率,長(zhǎng)期利好公司的品牌、質(zhì)量、渠道和技術(shù)等優(yōu)勢(shì)。
老酒基本盤穩(wěn)固,壓力釋放后輕裝上陣
交易所對(duì)舍得酒業(yè)2024年年報(bào)相關(guān)指標(biāo)的問詢,折射出經(jīng)歷了2023年高基數(shù)、快增長(zhǎng)后,在行業(yè)持續(xù)深度調(diào)整和消費(fèi)降級(jí)的大背景下,2024年舍得酒業(yè)業(yè)績(jī)短暫承壓的現(xiàn)實(shí)。
根據(jù)一季度報(bào),今年一季度舍得酒業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.76億元,環(huán)比提升75.68%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.461億元,已超越去年全年3.458億元水平;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比大幅增長(zhǎng)106.76%,財(cái)務(wù)狀況明顯改善;合同負(fù)債比上年末增加0.41億元,渠道打款和合作意愿回升;營(yíng)業(yè)成本同比下降11.25%,管理費(fèi)用同比下降25.24%。
舍得酒業(yè)在公告中表示,整體白酒行業(yè)的發(fā)展較為平穩(wěn),未來白酒行業(yè)仍保持穩(wěn)定發(fā)展,市場(chǎng)集中度會(huì)不斷提升,公司在品牌、質(zhì)量、渠道和技術(shù)等多方面具有優(yōu)勢(shì),未來仍具備較大的發(fā)展空間,市場(chǎng)銷售量具有進(jìn)一步提升的空間。
歐陽千里表示,隨著舍得酒業(yè)今年進(jìn)一步去庫(kù)存,全力拼營(yíng)銷,老酒戰(zhàn)略的發(fā)展紅利將進(jìn)一步釋放,舍得酒業(yè)在2025年輕裝上陣、未來可期。